‘Vooruitlopend op het structurele economische herstel, moeten beleggers hun aandelenportefeuille inrichten met een mix van kwaliteit en groei.’
Dat zegt Evert Waterlander, hoofd Beleggingsstrategie van het investment advisory centre van ABN AMRO, in een gesprek met Fondsnieuws.
De bank heeft zojuist zijn Beleggingsvisie 2010 gepubliceerd.
De bank raadt beleggers aan om het accent in de portefeuille te verleggen van aandelen met een hoog cyclisch karakter en herstelpotentieel naar kwaliteitsaandelen.
Beleg in wereldmerk
Volgens Waterlander zijn dat aandelen die zich kenmerken door een hoog, en houdbaar dividendrendement en een groot groeipotentieel in de omzet. Doorgaans zijn dat large caps, die een ‘wereldmerk’ voeren.
ABN AMRO heeft een sterke voorkeur voor aandelen uit de sectoren energie, industrie, kapitaal- en consumentengoederen.
Waterlander denkt dat beleggen in ‘large caps”, naast een mogelijk stijgend dividend, nog een ander voordeel heeft.
‘Deze bedrijven hebben doorgaans een sterke positie in opkomende markten. Daarmee kunnen beleggers ook indirect en tegen aantrekkelijke waarderingen profiteren van de groei in deze regio.’
‘Bij directe beleggingen in opkomende markten ontstaat vooral exposure naar bouw, energie en banken. De indirecte exposure via multinationals geeft ook spreiding naar consumentengoederen, industrie en kapitaalgoederen die nu zeer kansrijk zijn.’
Opkomende markten
Beleggers moeten hun exposure naar opkomende markten op drie niveaus bewaken. Naast direct beleggen en indirect via multinationals, zou dat ook met schuldpapier kunnen.
Volgens Waterlander levert dat in de totale een beleggingsportefeuille een exposure naar deze regio’s op van circa 30 procent.
Daarmee spreidt je volgens hem ook de belegginsrisico’s.
ABN AMRO is positiever over de economische ontwikkeling dan de meeste andere banken. Op basis daarvan is de bank overwogen in aandelen en grondstoffen en onderwogen in obligaties, vastgoed en liquiditeiten.
Inflatie n goud
De angst van beleggers voor fors oplopende inflatie, in reactie op de sterk opgelopen overheidsschulden, deelt ABN AMRO niet.
‘In die zin kunnen wij stijging van de goudprijs niet begrijpen’, zegt Waterlander.
‘We zien wel dat actieve beleggers aanhaken bij het positeve momentum en speculeren op een verdere stijging. Maar de situatie keren zodra de monetaire autoriteiten de rente laten oplopen en de inflatie inderdaad laag blijft.’
Waterlander onderschrijft wel dat de kosten van de reddingsoperatie door overheden vroeg of laat bij de belastingbetaler zullen neerslaan.
‘Dat leidt tot bezuinigingen, belastingverhogingen of allebei. De manier waarop dat gebeurt kan de overheid nu nog niet zeggen, want dan anticipeert de consument daarop en wordt het herstel al in de kiem gesmoord.’
Lange rente omhoog
Vanwege die onzekerheid adviseert ABN AMRO klanten om voorlopig terughoudend te zijn met staatsobligaties. Door de schuldenproblematiek en de oplopende korte rente wordt de lange rente omhoog geduwd. Daadoor zullen de obligatiekoersen dalen.
ABN AMRO heeft een voorkeur voor kort lopende staatsobligaties en bedrijfsobligaties met een looptijd van 3 jaar.