Door de teleurstellende resultaten die actieve fondsbeheerders in 2008 hebben geboekt, neemt de populariteit van passief beheerde fondsen, zoals trackers, toe. ‘Een foute strategische keuze, vooral in deze markt kan actief beheer juist voor hoger rendement zorgen.’
Dat zegt Paul Gerla, ceo van Kempen Capital Management, de vermogensbeheertak van Kempen & Co, in een gesprek met Fondsnieuws.
Volatiliteit
Ook de vermogensbeheerder wordt geconfronteerd met sommige klanten die willen switchen van actief naar passief management vanwege de lagere kosten.
‘Beleggers bewijzen zichzelf daarmee echter geen dienst. Vooral nu, in deze periode van grote volatiliteit met meerdere bear market rallies, waar het er om gaat of bedrijven overeind blijven of failliet gaan, moet een actieve fondsmanager in staat zijn om de extra kosten van actief management goed te maken.’
‘Bovendien,’ voegt Gerla eraan toe, ‘is het probleem met passief beheer dat je via de index ook faillissementskandidaten in je portefeuille krijgt.’
Asset allocatie
‘Juist in de huidige marktomstandigheden is het extra belangrijk om een goede dynamische asset allocatie te hebben en daar moet de vermogensbeheerder een sleutelrol inspelen,’ vindt Gerla.
‘Die asset allocatie moet plaatsvinden op het niveau van de portefeuille en niet op het niveau van het fonds. Daarmee bedoel ik dat het helder moet zijn welk doel een fonds binnen de portefeuille heeft.’
Te weinig instrumenten
In reactie op de heftige beurscrisis, zijn er wel fondsmanagers (met name van long only fondsen) die vinden dat ze te weinig instrumenten hebben om hun fonds tegen de koersval te beschermen. Gerla vindt een aanpassing van de voorwaarden en de instrumenten in algemene zin niet wenselijk.
‘Het is niet goed dat de fondsmanager teveel ruimte krijgt om naar eigen inzicht aandelen of liquiditeit of andere assets aan te houden. Want dan krijg je een asset allocatie binnen de asset allocatie.’
Hij ziet meer in een fonds als het Allocation Overlay Fund, dat een dynamische asset allocatie op de middellange termijn mogelijk maakt.
Balans opmaken
Vrijwel alle fondsen van Kempen zijn vorig jaar in de min gesloten. Sommigen deden het beter dan de index, andere slechter.
‘Ja, 2008 was ronduit teleurstellend voor onze klanten die rendement en geen verlies willen maken. Maar over drie jaar hebben de meeste fondsen van Kempen Capital Management een uitstekende track record opgebouwd,’ zegt Gerla.
De vermogensbeheerder blijft zich focussen op een klein aantal niche-strategieën en fiduciair management. Gedurende 2008 is met fiduciair management 1,7 miljard euro aan nieuwe klanten in beheer genomen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Kempen wil fondsen samenvoegen
Gebruik asset allocatie stimuleert ETF’s