Bij de selectie van small en midcap Europese aandelen komt het er op aan zeer behoedzaam te kiezen. Kleinere bedrijven zijn kwetsbaar voor de huidige kredietcrisis.
Bij de keuze moet dan ook de nadruk liggen op zeer conservatief gefinancierde bedrijven, met een gezonde balans.
Cashpositie
Dit stelt Ed Lugo, beheerder van het Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds heeft langere tijd een forse cashpositie aangehouden en breidt zijn posities nu gestaag uit. Op dit moment heeft het European Small-Mid Cap Growth Fund 29 bedrijven in portefeuille.
Lugo denkt dat de kredietcrisis en de recessie grotendeels zijn ingeprijsd. Maar of de bodem van de markt is bereikt durft hij niet te zeggen.
‘Zeker is dat er een wereldwijde recessie komt, alleen hoe diep zal deze zijn en hoe lang gaat zij duren.’
Liquiditeit
Europese small en midcap groeiaandelen hebben relatief zwaar te lijden gehad van de beurscrisis. Terwijl de Large cap MSCI Europe Index met ongeveer 38 procent daalde, moest de MSCI European Small Cap dit jaar een daling incasseren van meer dan 50 procent.
De oorzaak voor deze forsere koersdaling is volgens Lugo dat het minder liquiditeit in deze markt is. Hij verwacht dat de aandelenmarkten, zowel in Europa als de Vs, de komende maanden zeer voltatiel zullen blijven.
Een geluk bij een ongeluk is dat de aandelen nu zo laag geprijsd zijn, dat ze volgens Lugo weer koopwaardig zijn. Ook als de recessie volgend jaar zwaar en diep is, dan zijn de aandelen op een 3 tot 5-jaarsbasis zeer interessant. Wel is het zo dat groeiaandelen het doorgaans pas beter doen dan waardeaandelen in een periode van of op weg naar een hoogconjunctuur.
Zie een deel van het interview dat door FD.tv is vastgelegd
Het fonds stelt bij de selectie vast tegen welke prijzen het aandelen wil kopen. Maar soms is een aantrekkelijke prijs toch niet voldoende om in te stappen.
Zwakke balans
Lugo: ‘We dachten langere tijd dat de broker Carnegie interessant was. Maar toen we kritischer naar de balans keken, besloten we er van af te zien. Dat was verstandig want Carnegie is twee weken geleden genationaliseerd door de Britse staat.’
Behalve naar de balans, wordt bij de selectie ook gekeken naar de cashpositie en naar de kwaliteit van het management van de onderneming.
Het Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund belegt meer dan 50 procent van zijn vermogen in consumentengoederen, financials en industriebedrijven. Het fonds presteert tot dusver iets beter dan de benchmark.