Henning Padberg, Nordea
i-dJKvGF2-X2.jpg

De internationale klimaatconferentie in Parijs zal naar verwachting leiden tot meer investeringen in bedrijven die klimaatverandering tegen gaan. Hoe kun je inspelen op deze trend?

Ruim tachtig grote Amerikaanse bedrijven waaronder Coca-Cola, Apple en Johnson & Johnson, hebben onlangs in de aanloop naar de klimaatconferentie die eind deze maand begint in Parijs beloofd te strijden tegen de opwarming van de aarde. Deze ondernemingen hebben getekend voor verlaging van broeikasgassen tot 50 procent de komende decennia.

Ook grote beleggers schroeven hun milieueisen steeds verder op. Zo wil ABP bedrijven die onvoldoende bezig zijn met het milieu op den duur lozen. BlackRock eist dat bedrijven eenduidiger informeren over CO2-uitstoot.

Hoewel de ongewenste opwarming van de aarde al veel langer hoog op de politieke agenda prijkt, is het aantal beleggingsfondsen dat klimaatverandering expliciet als thema heeft, op de vingers van een hand te tellen. Van de bijna zeventig beleggingsfondsen die Morningstar ecologisch noemt, hebben slechts twee climate in de naam.

De beide klimaatfondsen zijn geen eendagsvliegen. Het Schroder ISF Global Climate Change Equity is opricht in 2007. Het van Climate and Environment Equity Fund van de Scandinavische Nordea stamt uit 2007.

Niet eenduidig

Zoals vaker bij duurzaamheid is er geen eenduidigheid over het beleggingsbeleid dat voortvloeit uit de nadruk op klimaatsverandering. Het Nordea-fonds belegt driekwart van het vermogen onder beheer in industriële firma’s. De rest zit in alternatieve energie en milieutechnologie. Bovendien heeft het fonds een sterke voorkeur voor middelgrote ondernemingen.

Dat zijn vaak bedrijven die andere ondernemingen helpen hun milieuprestaties te verbeteren. Omdat vrijwel alle grote ondernemingen daar werk van moeten maken, hebben deze kleinere leveranciers veel groeimogelijkheden is de overtuiging van fondsmanager Henning Padberg (foto).

‘We werken bottom-up’, zegt Padberg. ‘Zo komen we uit bij het Amerikaanse Trimble, dat technologie verkoopt waardoor boeren met minder kunstmest en water toe kunnen. Een ander voorbeeld is Continental, dat behalve banden met een lage rolweerstand ook andere technieken in huis heeft om auto’s zuiniger te maken. Zeker sinds de affaire bij Volkswaren zal de vraag naar dit soort producten alleen maar toenemen.’

Rekening houden met potentie

Nordea claimt financiële modellen te gebruiken die rekening houden met de potentie van dit soort besparende technologieën. Volgens de Deen is dit nog niet altijd in de koers verwerkt.

Het universum van het Nordea-fonds bestaat uit duizend bedrijven die bijdragen aan een schonere wereld. Na een ESG- en liquiditeitstoets blijft ongeveer de helft over. De Nordea-managers selecteren vervolgens 200 bedrijven waarin ze zouden kunnen beleggen. Uiteindelijk komen zo’n 50 namen in het fonds. Uit Nederland zijn dat Arcadis en Kendrion.

Bij de selectie van de meest kansrijke ondernemingen geeft het economische plaatje de doorslag. ‘Als een bedrijf erin slaagt zijn klanten efficiënter te laten omspringen met grondstoffen en energie, vermindert dat de CO2-emissie, en is dat ook economische interessant’, aldus Padberg.

De werkwijze van Schroders is totaal anders dan die van Nordea. ‘Ons selectieproces kent twee stappen’, zegt Simon Webber, die sinds de oprichting fondsmanager is van het klimaatfonds. ‘De eerste is dat we bedrijven selecteren die bijdragen aan de oplossing van het klimaatprobleem. En dus ook profiteren van de toename van de vraag naar dat soort oplossingen.’


Uit deze exercitie rolt een lijst met 700 namen. De experts kijken naar elk bedrijf afzonderlijk. ‘Het is niet zo dat we sectoren op voorhand uitsluiten. Wel vallen sommige sectoren zoals telecom en gezondheidszorg af omdat ondernemingen in die branches geen duidelijke rol spelen bij het tegengaan van de opwarming van de aarde.’

Aan de andere kant kunnen bedrijven uit sectoren die niet bekendstaan als milieuvriendelijk, zoals de auto-industrie, behoren tot de positieve uitzonderingen. ‘Toyota is een autoproducent die veel meer investeert in nieuwe technologieën dan andere automakers. Zo’n bedrijf heeft een voorsprong als overheden strengere milieueisen gaan stellen aan auto’s.’

Hardste groeiers

Met de lijst met klimaatbedrijven stapt Webber naar de afdeling die aandelen selecteert voor alle aandelenfondsen van Schroders. ‘De tweede stap is dat sectorspecialisten op zoek gaan naar bedrijven die harder groeien dan de sector. De circa 50 bedrijven met de grootste ‘growth gap’ komen in het klimaatfonds waarbij rekening wordt gehouden met spreiding over sectoren. Dit leidt tot Amazon.com als het grootste belang.

Webber: ‘Als je de uitstoot van CO2 serieus wilt terugdringen, moet  je ook kijken naar de manier waarop we winkelen. Een groot deel van de emissie van broeikasgassen is afkomstig van auto’s die naar winkels rijden. Online spullen kopen en laten bezorgen, is veel efficiënter. Amazon.com is typisch een onderneming die een voorsprong heeft op andere in deze sector.’

Het fonds van Schroders heeft als doelstelling beter te presteren dan de MSCI-worldindex. Tot nu toe lukte dit niet. ‘De oorzaken zijn de waardedaling van zonne-energiebedrijven als gevolg van overcapaciteit. Verder konden we niet profiteren van de waardestijging bij onder meer farma omdat we daar nauwelijks in beleggen.’

Om ongeveer dezelfde redenen slaagde Nordea er niet in de MSCI World te verslaan. Beide fondsen presteerden wel beter dan de zeer diverse Morningstar-categorie ecologische fondsen.

Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van 25 november.

Meer achtergronden op Fondsnieuws:

‘Klimaatverandering is een systeemrisico’

Author(s)
Categories
Access
Limited
Article type
Article
FD Article
No