De koersen van Nederlandse small- en midcap-bedrijven kunnen zich in het derde kwartaal negatief ontwikkelen, omdat de winsten onder druk staan.
Dat zegt Frederik van Beuningen, directeur-grootaandeelhouder van Teslin Capital Management, in een gesprek met Fondsnieuws.
Koerscorrectie dreigt
Het Darlin-fonds, dat belegt in kleine en middelgrote beursgenoteerde Nederlandse bedrijven, heeft een goed eerste half jaar achter de rug: de performance bedroeg 42 procent, tegen een negatief rendement van -45 procent in 2008.
Sinds de oprichting, begin jaren negentig, heeft het fonds een rendement behaald van ruim 420 procent.
De negen bedrijven in het Darlin-fonds zijn conservatief gefinancierd, al verslechtert de ebitda wel enigszins dit jaar door de economische tegenwind.
Van Beuningen is voorzichtig over de tweede jaarhelft. ‘Economisch staan we voor een lastige periode. Er moet diep in de kosten worden gesneden. Bedrijfswinsten staan onder druk. Dat zou gepaard kunnen gaan met een koerscorrectie.’
Banken op de koffie
Van Beuningen die intensief contact heeft met de bedrijven waarin zijn fondsen beleggen, stelt dat er veel geklaagd wordt over de gespannen relatie met de banken. ‘Zo snel de ebitda maar even verslechtert, komen ze bij je op de koffie. Veel bedrijven worden nu in hun ontwikkeling geblokkeerd door de opstelling van banken. Dat is zorgelijk.’
Hij verwacht ook op de langere termijn niet dat banken zullen terugkeren naar een ruimhartige kredietverlening.
‘Daardoor zullen bedrijven weer meer oog krijgen voor de aandelenbeurs. Daar was een aantal jaren geen interesse voor. De bedrijven gingen gewoon even naar de bank om geld op te halen. Maar nu de financiering zo moeizaam is, zal de beurs aan populariteit winnen.’
Lancering nieuw fonds
Het Darlin-fonds heeft belegd in negen Nederlandse kleinere bedrijven. Het rendement van 42 procent is in belangrijke mate te danken aan het overnamebod dat is gedaan op Eriks, stelt Van Beuningen.
Ondanks de onzekere tijd, werkt Teslin Capital Management al langere tijd aan de lancering van een nieuw closed end beleggingsfonds, dat zich richt op Nederlandse beursgenoteerde bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan 250 miljoen euro.
Van Beuningen streeft naar een lancering dit najaar. Hij zegt dat hij hiervoor nu de steun heeft van voldoende institutionele beleggers en family offices.
Midlin en Todlin
De verrichtingen van de twee andere fondsen van Teslin Capital Management over de eerste zes maanden, bevallen Van Beuningen niet helemaal.
‘Het Midlin-fonds dat een open end-fonds is, heeft geen onaardige performance. Maar het Todlin-fonds valt me tegen. We hebben met bedrijven als Stern en DocData goede investeringen gedaan, maar er is op de beurs weinig belangstelling voor.’
‘Dat komt vooral doordat de banken geen analyses doen, omdat ze nu eenmaal gericht zijn op het verkrijgen van provisies.’
Het Todlin-fonds heeft dit jaar een rendement geboekt van ruim 12 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Darlin verslaat ASCX-index
‘Terug naar financieel rentmeesterschap’
‘Relatie fonds en belegging op de schop’