De depreciatie van de euro en de recente koerscorrectie maken aandelen weer extra interessant. De koerspotentie bedraagt tot wel 20 procent.
Dat zegt Klaus Kaldemorgen, hoofd aandelenbeleggingen van de Duitse vermogensbeheerder DWS Investments, in een gesprek met Fondsnieuws.
Koerspotentie tot 20 procent
‘Wij gingen begin dit jaar nog uit van een koerspotentie van 10 tot 12 procent. Maar door de koersdalingen van mei en de depreciatie van de euro, die export gerichte bedrijven zeer ten goede komt, denken we dat dat nu wel 15 tot 20 procent kan zijn. Misschien als de bedrijfswinsten sterk stijgen, dan kan dat zelfs nog wel meer zijn.’
Kaldemorgen ziet veel opwaarts potentieel in defensieve sectoren als telecom, utilities en gezondheidszorg, die onder beleggers onderbelicht blijven. Ook is hij enthousiast over sommige verzekeraars, die volgens hem sterk ondergewaardeerd zijn.
Wel ziet hij voor de komende maanden dat er bij de bedrijfswinsten een divergentie kan optreden tussen de dollar-winnaars en de dollar-verliezers. Daarbij doelt hij op de ondernemingen die exporteren in dollars of in euro’s.
Lage euro, hoge export
Ook maakt hij zich zorgen over het feit dat overheden nieuwe inkomstenbronnen zoeken om de sterk gestegen schulden te financiëren. ‘Het lijkt erop dat ze uit zijn op hogere lasten voor de financiële sector, utiliteitsbedrijven en voor de olie-industrie. Het zou slecht zijn als ze die winstgevende bedrijven willen aanpakken’, vindt Kaldemorgen.
De beleggingsstrateeg vindt de relatieve daling van de euro op zijn plaats. ‘De munt was te hoog gewaardeerd. De depreciatie komt het bedrijfsleven, vooral het Duitse, ten goede.’
Stijgende export is het gevolg van robuuste groeicijfers in opkomende landen en in de VS, waar hij rekent op een groei van de economie met respectievelijk 7 tot 10 procent en 3 procent. Europa blijft daar met een groei van 1 procent volgens hem sterk bij achter.
Toch denkt Kaldemorgen dat ondanks de lage economische groei in Europa de aandelenbeurzen het de komende jaren goed kunnen doen.
Toename inflatie
‘De laatste tien jaar zijn slecht geweest voor aandelenbeleggers. Amerikaanse en Europese aandelen liggen nog altijd 25 procent onder het niveau van 2000. Ze zijn goedkoper dan obligaties. Zeker als je in ogenschouw neemt dat bedrijven nu in een veel betere conditie zijn dan toen, met een gezonde balans en een goede cashpositie.’
Kaldemorgen heeft bovendien veel vertrouwen in aandelen, omdat hij verwacht dat de schuldenproblemen bij overheden na 2011 tot een sterke toename van de inflatie zullen leiden.
‘In dat verband zijn aandelen interessanter dan obligaties. Wij denken dat de lange berenmarkt van 2000-2010 voorbij is en dat we afgaan op een periode die interessant is voor aandelenbeleggers die zich richten op bedrijven die profiteren van de wereldwijde groei.’