De aandelenmarkten in Azië, en dan met name die in China en India, hebben in 2009 een koerspotentieel van 30 procent.
‘We zitten nu op een gemiddelde k/w verhouding van negen. Wij denken dat dat volgend jaar kan stijgen naar een k/w van 12.’
Dat zegt Desmond Tjiang in een gesprek met Fondsnieuws. Hij is verantwoordelijk voor de beleggingen (ruim 4 miljard euro) van Fortis Investments in Azië ex-Japan.
‘Ernstigste crisis sinds jaren’
Tjiang betitelt 2008 als één van de ernstigste beurscrises in Azië sinds jaren. ‘De koers/winstverhoudingen zijn zo laag geworden, dat het voor beleggers met een langere horizon weer interessant is om in te stappen.’
De MSCI Asia Pacific excluding Japan index stond op 1 januari van dit jaar op 529 punten. Op 24 november werd een diepterecord gepasseerd van 206 punten. Inmiddels staat de index op 243.
Profiteren van lage waardering
Fortis Investments is afgelopen weken gestart om weer posities op te bouwen. Zo zijn aandelen (bij)gekocht in banken en vastgoed, terwijl ook geaccumuleerd is in telecommunicatie en consumer staples.
Tjiang wil geen individuele aandelen noemen.
Toch is Tjiang voorzichtig. Hij denkt dat de winstverwachtingen nog altijd te hoog zijn.
Er wordt veelal nog uitgegaan van een groei van de bedrijfswinsten in 2009 met 3 tot 5 procent, maar Fortis Investments denkt dat het vierde kwartaal van dit jaar eerst nog een daling laat zien van 5 tot 10 procent, zegt hij.
Een bodem voor de Aziatische aandelenmarkten verwacht Tjiang in het eerste kwartaal van 2009.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Azië bereikt de bodem deze maand’
‘Potentieel opkomende markten 60 procent’
Mark Mobius: ’ Opwaarts potentieel is groot’
Onzekerheid over China
Veel analisten zijn echter sceptisch over China. Sommigen zien zelfs het gevaar van een implosie, maar Tjiang deelt die opvatting niet. Hij verwacht dat de economische groei terugvalt van ruim 8 procent, naar 5 tot 6 procent.
Tjiang vindt de vertraging van de groei in China ‘goed’. Het voorkomt volgens hem dat er een bubble ontstaat en een zachte landing mogelijk is.
Dat geldt wat hem betreft ook voor de export. Die steeg van 19 procent voor 2000 tot 33 procent vorig jaar. ‘Het is beter als dat weer een aandeel in het BBP heeft van minder dan 20 procent.’
Recessie VS
Nu de wereldeconomie vertraagt, de export afremt en de grondstoffenprijzen zijn gedaald, neemt ook de inflatie in Azië af.
Tjiang is daarover zeer positief, omdat het de spaartegoeden ondermijnt, (de noodzakelijke infrastructurele) investeringen duurder maakt en de valuta tegenover de dollar onder druk zet.
Een terugkeer van de inflatie verwacht Tjiang in de regio pas als de Verenigde Staten hun zware recessie overwonnen hebben. ‘En dat zal pas over drie jaar zijn,’ verwacht hij.