‘De ongecontroleerde invloed van kredietbeoordelaars is desastreus voor de wereldeconomie, centrale overheden en bedrijven.’
Dat zegt Frederik van Beuningen, directeur van vermogensbeheerder Teslin Capital Management, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘Niet transparant’
Volgens hem wordt door Nederlandse institutionele beleggers te veel afgegaan op kredietbeoordelaars, waarvan niet transparant is hoe ze tot een beoordeling komen van een bedrijf of land.
‘Het zet te denken dat ze worden betaald voor zowel hun ratings als hun adviezen’, aldus Van Beuningen.
Institutionele beleggers hebben zich naar zijn mening te afhankelijk gemaakt van die organisaties. ‘Angelsaksische ratingbureaus hebben een buitenproportioneel grote invloed gekregen, ook op grote beleggers zoals pensioenfondsen en verzekeraars.’
Kritiek van Bill Gross
Van Beuningen’s opstelling sluit aan bij die van Bill Gross, topman van ‘s werelds grootste obligatiebelegger. Die stelde voige week dat kredietbeoordelaars zoals Standard & Poor’s (S&P), Moody’s en Fitch Ratings met weinig gezond verstand handelen.
Gross vindt dat ze ernstige fouten hebben gemaakt, te veel treuzelen met het afgeven van waarschuwingen en nou niet bepaald kordaat zijn als het om in actie komen gaat.
Gebrek aan betrokkenheid
Van Beuningen denkt dat de grote rol van kredietbeoordelaars leidt tot een gebrek aan betrokkenheid van institutionele beleggers bij de bedrijven waarin ze beleggen.
‘Veel beter is het dat ze zelf doorgronden hoe het met ondernemingen staat’, vindt Van Beuningen. ‘Ze moeten zelf deskundigheid opbouwen en inzetten, in plaats van zich zo veel aan te trekken van Angelsaksische ratingbureaus.’
Dit houdt eveneens in dat Nederlandse institutionele beleggers meer hun gezicht moeten laten zien op aandeelhoudersvergaderingen.
Stembureaus
Ook voor het inzetten van buitenlandse stembureaus door Nederlandse grote beleggers heeft Van Beuningen geen goed woord over.
Hij noemt het bedenkelijk dat zoveel pensioenfondsen en verzekeraars belangrijke taken uitbesteden aan stembureaus, die tijdens aandeelhoudersvergaderingen een mandaat krijgen om te stemmen.
‘Die gaan niet de dialoog aan met de bestuurders. Dat is gevaarlijk’, aldus Van Beuningen. De directeur van Teslin, vindt dat door dergelijke belangrijke verantwoordelijkheden in handen van stembureaus te leggen bedrijven geen recht wordt gedaan.
Teslin is met de drie beleggingsfondsen Darlin, Todlin en Midlin actief in het Nederlandse en Europese midden- en kleinbedrijf.
Betrokken aandeelhouderschap
‘Het sterk leunen op het oordeel van kredietbeoordelaars en het laten stemmen op aandeelhoudersvergaderingen door stembureaus is geen toonbeeld van betrokken aandeelhouderschap op lange termijn,’ zegt Van Beuningen.
Bestuurders worden zo niet aangesproken op risicovol gedrag, en er wordt niet aan de bel getrokken bij commissarissen als het toezicht tekort schiet.
Dat kan volgens Van Beuningen dramatische gevolgen hebben voor bedrijven. Hij verwijst naar het uit de bocht schieten van de financiering door gerenommeerde Nederlandse ondernemingen als Heijmans, TomTom, Ordina en Gamma toen de economische tegenwind opstak.
Eindverantwoordelijk
De vermogensbeheerder hamert op de eindverantwoordelijkheid van beleggers. ‘Institutionele beleggers moeten hun rol als aandeelhouder meer serieus nemen. Dus meer hun eigen verantwoordelijkheid nemen.’
Betrokken aandeelhouders die zich op de lange termijn richten, voelen zich over het algemeen verbonden met het bedrijf en leveren een bijdrage aan goed ondernemingsbestuur, zo meent Van Beuningen.
Dat betekent in zijn ogen: zelf naar vergaderingen van aandeelhouders komen, de dialoog aangaan en zelf stemmen. ‘Dat kan niet vanuit een ingehuurd stembureau vanuit een kantoortje in New York.’
Ze moeten ook zelf onderzoek doen, in plaats van zich blind staren op kredietbeoordelaars, die een ongecontroleerde positie innemen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Pensioenfonds pakt ratingbureaus aan