Topman Larry Fink van Blackrock pleit in zijn jaarlijkse brief naar beleggers voor een 50/30/20-verhouding, waarbij 20 procent bestaat uit private beleggingen. Over duurzaamheid rept hij met geen woord.
In zijn jaarlijkse brief aan beleggers stelt Larry Fink dat generaties beleggers hebben geprofiteerd van een 60/40-spreiding tussen aandelen en obligaties, maar dat een verandering van het mondiale financiële systeem ertoe heeft geleid dat deze traditionele verhouding niet langer de juiste spreiding biedt voor beleggers.
50/30/20
Fink pleit voor een verhouding van 50/30/20, waarbij 20 procent van de portefeuille bestaat uit private beleggingen zoals vastgoed, infrastructuur of private credit.
Hoewel de topman van Blackrock erkent dat er grotere risico’s kleven aan private beleggingen ten opzichte van aandelen en obligaties, bieden ze volgens hem ook veel voordelen. Zo zijn infrastructuurbeleggingen doorgaans een goede bescherming tegen de inflatie en zijn de rendementen ervan minder volatiel.
Fink wijst op cijfers van Morningstar die laten zien dat een kleine blootstelling aan infrastructuurbeleggingen het rendement van de gehele portefeuille al een boost kan geven.
Tegelijk erkent de topman dat de ideale portefeuilleverdeling voor veel beleggers nog niet is weggelegd. ‘Individuele beleggers hebben in het beste geval net voldoende kapitaal om in één privaat fonds te stappen, maar van een goede spreiding is dan geenszins sprake.’
Private equity in ETF-jasje
Fink spreekt hier van een ‘uitdagend, maar oplosbaar’ probleem. Hij trekt hierbij paralellen naar ETF’s, inmiddels ‘essentiële bouwblokken’ voor elk type portefeuille. Op een vergelijkbare manier zou de toegang tot private beleggingen ook laagdrempeliger moeten worden, bijvoorbeeld via fund of funds.
Blackrock heeft enkele overnames in de private sector gedaan, waaronder die van dataleverancier Preqin en private creditbeheerder HPS Investment Partners. ‘Met duidelijke en actuele data kan het uiteindelijk mogelijk worden om publieke markten te indexeren, op een manier zoals ook de S&P 500-index ooit is ontwikkeld’, schrijft Fink daarover. Zodra dat gebeurt, worden private beleggingen nog toegankelijker en beter te begrijpen. Of zoals Fink het zegt: ‘makkelijker om te kopen, makkelijker om te volgen.’
Het toegankelijker maken van private beleggingen betekent volgens de topman van Blackrock ook dat kapitaal vrijer door de gehele economie kan stromen. ‘Dat gaat hand in hand met een versnelling van de groei, niet alleen van de mondiale economie of van grote institutionele investeerders, maar van kleine en grote beleggers overal ter wereld.’
Fink concludeert: ‘Decennia later kijken we wellicht terug op 2025 als een belangrijk transitiejaar, waarin het financiële landschap flink veranderde.’
Geen woord over duurzaamheid
In zijn brief rept Fink met geen woord over duurzaamheid of over klimaat. De enige twee momenten waarop hij het woord gebruikt, zijn als hij het heeft over ‘sustained growth’ en ‘sustained performance’. Vier jaar geleden schreef Fink nog in zijn jaarlijkse brief dat ‘klimaatrisico een beleggingsrisico’ is.
Een overtuiging die Blackrock nog altijd heeft, aldus de firma in januari na de bekendmaking dat het uit de Net Zero Asset Managers (NZAM) zou stappen.
Toch was daar in de meer dan tienduizend woorden tellende brief, dit jaar geen plek voor dat statement.