Schroders is overwogen Latijns-Amerika waar het gaat om beleggingen in schulden van opkomende markten. Brazilië staat helemaal bovenaan de favorietenlijst.
‘Brazilië is een groot land met veel potentieel. De lokale markt is een van onze top picks’, zegt hoofd emerging market debt (EMD) James Barrineau van Schroder Investment Management uit New York in een gesprek met Fondsnieuws.
Braziliaanse verkiezingen
Beleggers in opkomende markten kijken reikhalzend uit naar de tweede ronde van de presidentsverkiezingen, die zal gaan tussen president Dilma Rousseff en uitdager Aecio Neves. ‘Een overwinning van Neves zou geweldig zijn’, aldus Barrineau.
Hij wijst erop dat de centrum-rechtse Neves met voormalige centrale bankvoorzitter Arminio Fraga als belangrijkste economische adviseur een goede kandidaat voor de ministerspost van Financiën meebrengt. Beiden zijn zeer hervormingsgezind.
Neves, die in de eerste ronde 34 procent van de stemmen haalde, en Rousseff, met 42 procent, nemen het 26 oktober 1-op-1 tegen elkaar op. De afgevallen kandidaat Marina Silva, een milieuactiviste die goed was voor 21 procent van de stemmen, steunt nu Neves.
Waarderingen bescheiden
Het beleid dat Rousseff voerde, typeert Barrineau als uiterst inert: ‘Geen actie op enig punt’. Nadat financiële markten positief reageerden op het feit dat Neves nu een reële kans maakt om te winnen, zal winst voor Rousseff naar verwachting tot een terugval leiden. ‘Als ze wint zullen koersen dalen, maar ook weer niet heel hard’, aldus de strateeg.
Hierbij wijst hij op de in zijn ogen nog steeds bescheiden waarderingen, die gedrukt zijn door het jarenlang laten versloffen van de economie en de overheidsfinanciën. ‘De upside van een mogelijke overwinning van Neves zal daarentegen heel groot zijn.’
Latijns-Amerika overwogen
Het team van Barrineau beheert bijna 2,5 miljard dollar in verschillende EMD-strategieën. Dit zijn subcategorieën zoals multi-sector, global high income en schuld in Amerikaanse dollars. De grootste hiervan is het gedeelte dat als EMD-mandaat binnen andere portefeuilles wordt beheerd, van in totaal 945 miljoen dollar.
Van die 2,5 miljard is 57 procent belegd in Latijns-Amerika, en 22 procent alleen al in Brazilië. Mexico volgt met 14 procent. Dit land heeft al stappen gemaakt richting hervormingen en veel is al ingeprijsd. ‘Mexico is de lieveling van de markt. Groei zal aantrekken, maar zal moeilijk kunnen verrassen.’
Azië op tweede plek
Voor India geldt een beetje hetzelfde. Markten reageerden uitgelaten op het aantreden van een nieuwe hervormingsgezinde regering. China en Indonesië hebben met 11 en 10 procent echter nu een veel groter gewicht in de portefeuille dan India met circa 1 procent. ‘Ondanks de vertraging, is de groei in China nog steeds enorm.’
Uit de wegingen voor Azië (29 procent), Oost-Europa (6 procent), Afrika (5 procent) en het Midden-Oosten (2 procent), spreekt de overtuiging van de obligatiebelegger. Al staan Polen en Hongarije er nog redelijk voor, de machtspolitiek van de Russische president Vladimir Poetin maakt de situatie in de regio op z’n zachtst gezegd ‘troebel’.
Olieprijs speelt parten
‘Niet alleen Oekraïne, maar ook de lage olieprijs gaat Rusland parten spelen’, aldus Barrineau. Dit laatste geldt ook voor landen als Kazachstan in Azië en Nigeria in Afrika. Laat staan het door geweld verscheurde olierijke Midden-Oosten.