Arnaud Delaunay (Leleux Associated Brokers) benadrukt dat het huidige klimaat nog steeds gunstig is voor een overwogen positie in aandelen. De selectie geeft de voorkeur aan sectoren zoals consumentengoederen en farma, alsook aan dividendkampioenen. Voor de eerste keer komen er ook Amerikaanse aandelen op de lijst met aanbevolen aandelen voor 2020. Dat blijkt uit een persconferentie.
‘De politieke strubbelingen op wereldniveau zullen de komende 12 maanden blijven duren. We denken dan bijvoorbeeld aan de brexit, Italië en de moeilijke regeringsvorming in België, de spanningen in Latijns-Amerika en uiteraard de handelsoorlog tussen China en de Verenigde Staten,’ zegt Arnaud Delaunay (hoofdeconoom bij Leleux Associated Brokers). ‘En ondanks deze situatie hebben de beurzen dit jaar uitzonderlijk sterk gepresteerd. Europese aandelen hebben effectief een opmerkelijke inhaalbeweging neergezet en zijn even sterk gestegen als de Amerikaanse. Dat is iets wat we al lange tijd niet meer hadden gezien.’
Monetair beleid
Arnaud Delaunay benadrukt eveneens dat de enorme kwantitatieve versoepeling van de Europese Centrale Bank sinds 2015 geen sterke invloed heeft uitgeoefend op de waardering van de Europese beurzen. De prestaties (zonder dividenden) zijn stabiel gebleven. ‘Beleggers die geen Amerikaanse aandelen in portefeuille hadden, zijn sterk achtergebleven. Voor de eerste keer hebben we Amerikaanse aandelen opgenomen in ons lijstje met aanbevelingen voor 2020, met bedrijven zoals Berkshire Hathaway, Microsoft, Pfizer en Nike.
Tezelfdertijd brengen de geldmarkten en obligaties bijna niks meer op, en ziet het er niet naar uit dat het monetair beleid van de ECB vandaag de economische activiteit voldoende kan aanzwengelen en dat ze de inflatie kan aanwakkeren. ‘Er lijkt geen convergentie te komen in de eurozone, noch op politiek en noch op economisch vlak.’ Bovendien benadrukt de expert dat het niet realistisch is dat we ons heil verwachten van een ambitieuzer begrotingsbeleid. ‘In de praktijk moeten we een Europees akkoord afsluiten en de verdragen naleven. Dat is altijd moeilijk, omdat de visies tussen de noordelijke en zuidelijke landen zo sterk uiteenlopen.’
Drie risico’s
Voor 2020 verwacht de expert dat de economische activiteit een dieptepunt bereikt alvorens te herstellen. Hij vernoemt drie risico’s waarmee de markten momenteel geen rekening houden. ‘Het eerste risico is een toename van de schuldgraad in sterke munt (hoofdzakelijk in Amerikaanse dollar) van de opkomende landen. Dat is een risico waarop we al drie jaar wijzen, en dat bepaalde van deze landen in de problemen zou kunnen brengen.’
Ten tweede wijst hij op de terugval van de Hongkong dollar die we nu al enkele kwartalen zijn. Dat lijkt te wijzen op een versnelde uitstroom van geld, ofwel van internationale beleggers die hun geld terughalen uit de regio, ofwel van lokale beleggers.
‘Het derde risico is uiteindelijk gelinkt aan de kortetermijnfinanciering op de repomarkt (op zeer korte termijn) in de Verenigde Staten. Er zijn verschillende periodes met spanningen geweest sinds het einde van de zomer, die lijken aan te geven dat er momenteel een tekort aan Amerikaanse dollar is op de markt.’
Inzetten op de beurs
In de huidige omstandigheden meent Arnaud Delaunay dat er weinig echte alternatieven zijn voor de beurzen om spaargeld nog iets te laten opbrengen. De aandelenselectie is vooral gericht op kwaliteitswaarden (Nike, Danone, Nestlé), op de consumptiesector (AB Inbev, Nike), gezondheidszorg (Tubize, Sanofi, Roche, Pfizer), dividendwaarden (Siemens, Aegon, Engie, Royal Dutch, Deutsche Telekom ), groeiaandelen (Microsoft, Logitech, Thales) en enkele bedrijven die ten onrechte ondergewaardeerd zijn (Nokia, SPIE, Solvay).
Samen met de vooruitzichten voor boekjaar 2020 kondigde Leleux Associated Brokers ook aan dat ze de makelaarsactiviteiten voor het privécliënteel hebben overgenomen van de groep Aion (het voormalige Banca Monte Paschi Belgio). Die groep was op zoek naar een overnemer omdat de activiteiten voor retailcliënten waren stopgezet. Leleux lag voor de hand als overnemer, omdat de twee bedrijven al verschillende jaren nauw samenwerkten rond makelaarsoplossingen.