‘Er wordt wel eens tegen ons gezegd dat we meer in opkomende markten moeten investeren omdat daar de groei zit. Wij zien dat echter toch iets genuanceerder.’
Dit zegt portfoliomanager Don Huber van het Franklin Global Growth Fonds.
Huber zegt ondanks weinig directe exposure naar snelgroeiende economieën toch goede rendementen te behalen.
Concentratie
De manager streeft naar een evenwichtige, gespreide aandelenportefeuille van bedrijven wereldwijd. Het fonds heeft een geconcentreerde portefeuille van circa 40 bedrijven waarin de posities normaliter tussen de 2 en 3,5 procent wegen.
Op dit moment is de weging van bedrijven uit opkomende landen voor ‘slechts’ 5,5 procent in de portefeuille, aldus de portfoliomanager. ‘Maar over de hele portefeuille genomen halen de bedrijven waarin wij investeren 23 procent van de omzet uit deze landen. Dus indirect profiteren wij wel degelijk mee.’
In tegenstelling tot een regio- of landenfonds dat investeert in opkomende markten heeft Huber wel de mogelijkheid om te investeren in bedrijven die in deze landen aan een opmars bezig zijn, of die potentie hebben.
Regiofonds
Voor een dergelijk regio- en landenfonds geldt over het algemeen dat ze alleen in bedrijven buiten de regio of het land mogen investeren als ze een ‘groot deel’ van hun omzet in opkomende markten behalen.
‘Je loopt dan de kans mis om te investeren in prachtige bedrijven, alleen om het feit dat ze niet in een opkomende markt gevestigd zijn.’
Ook voldoen bedrijven uit opkomende markten niet altijd aan de criteria van het fonds. Zo kan het aandeel van het bedrijf bijvoorbeeld te weinig liquide zijn, of het valt af doordat de overheid grootaandeelhouder is.
YPF
‘Wij voelen ons er niet comfortabel bij als de overheid mede-eigenaar is, omdat de belangen van de overheid kunnen verschillen van die van investeerders. Dat is onlangs nog maar eens gebleken in Argentinie waar oliebedrijf YPF werd genationaliseerd.’
In principe kijkt het Franklin Global Growth Fund dus niet naar het land waar het bedrijf gevestigd is. Veel belangrijker is dat het ene bedrijf zo min mogelijk concurreert met het andere binnen de portefeuille.
Rendement
‘Wij zoeken naar bedrijven waarvan de overlap onderling zo gering mogelijk is. Zouden wij bijvoorbeeld aandelen Apple hebben, dan nemen wij niet Samsung.’
Sinds begin dit jaar heeft het fonds een rendement gerealiseerd van 10,87 procent, vergeleken met een plus van 6,54 procent voor de benchmark MSCI All Country World Growth.
De afgelopen drie en vijf jaar bedroeg het geannualiseerde rendement respectievelijk 16,93 procent en -1,17 procent.