Indien er geen conjunctuurherstel komt, mikt Adrien Bommelaer (LFDE) op omgeving die blijvend gunstig is voor groeiwaarden. Dat zal een positieve impact hebben op de prestaties van het fonds dat hij beheert.
Echiquier Major SRI Growth Europe (ISIN: FR0010321828) is een van de grootste fondsen in het gamma van de Franse beheerder La Financière de l’Echiquier (LFDE). De activa onder beheer zijn al opgelopen tot boven de 750 miljoen euro. Nadat het beheerteam in 2017 volledig hernieuwd werd, heeft dit product de afgelopen drie jaar een rendement op jaarbasis van 11,6 procent neergezet. Het is het speerpunt van LFDE op het vlak van duurzaam beheer. Een van de beheerders van het fonds is namelijk Sonia Fasolo, de SRI-verantwoordelijke van de Groep.
Duurzaamheid
Wij hadden de gelegenheid om een van de andere beheerders van het fonds, Adrien Bommelaer, te ontmoeten toen hij onlangs in Brussel was. ‘We hebben een uitstekend jaar 2019 achter de rug. In dit jaar hebben wij aanzienlijk beter gepresteerd dan onze peers, met een stijging van 42 procent.’ De beheerders gaan inzetten op Europese bedrijven die in staat zijn om hun omzet jaarlijks met meer dan 5 procent te laten aangroeien,’ een factor waardoor er in de praktijk veel meer bedrijven worden geëlimineerd dan in de Verenigde Staten.’
Het is ook noodzakelijk dat de bedrijven marktleiders zijn in een bepaalde sector (top 3), weinig schulden hebben, prijszettingsvermogen hebben en een goede duurzaamheidsscore optekenen. ‘We zien steeds meer dat er een aanzienlijke correlatie bestaat tussen kwaliteit en goede SRI-praktijken, en tussen goede SRI-scores en beursprestaties. We zien daarentegen dat bepaalde sectoren (met name olieproducenten) in de toekomst een belangrijke derating zullen ondergaan.’
Thema’s
Dankzij een ervaren team (gemiddeld 15 jaar) heeft Echiquier Major SRI Growth Europe een geconcentreerde portefeuille opgebouwd van zowat dertig waarden. Het fonds is vrij goed bestand tegen economische schommelingen. Aandelen zoals LVMH, Michelin en Dassault Systèmes zitten al meer dan vijf jaar in de portefeuille.
‘Dankzij ons selectieproces zal de portefeuille een natuurlijke bias hebben naar zowat tien groeithema’s op lange termijn die we hebben geïdentificeerd. We denken dan met name aan de energieomslag, digitalisering, onderwijs of beveiliging.’ Die trends vertegenwoordigen 86 procent van de activa onder beheer van het fonds.
Wanneer hij kijkt naar de representatieve waarden van deze strategie, wijst Adrien Bommelaer met name op bedrijven zoals ASML, AstraZeneca, Kerry Group, Compass en Amadeus. ‘Hoewel het niet steeds loont om te gaan beleggen in groeiwaarden, zoals het geval was tussen 2000 en 2006, ziet het er wel naar uit dat kwaliteit een factor is die er op lange termijn veel beter in slaagt om te outperformen.’
Einde van de cyclus
‘Wij bevinden ons vandaag eerder aan het einde van de cyclus. Beleggen in value-aandelen is enkel aangewezen indien een duurzaam economisch herstel verwacht wordt.’ In dat opzicht meent hij dat groeiaandelen populair zullen blijven. ‘Rekening houdend met de verwachte omzetstijging van de bedrijven in portefeuille, is ons fonds duidelijk niet overdreven duur gewaardeerd.
‘We moeten er wel op letten dat we niet in gelijk welk bedrijf gaan beleggen omdat het zogezegd duurzaam is, want deze zeer populaire bedrijven noteren soms met zeer hoge premies.’ Adrien Bommelaer herinnert er eveneens aan dat groei steeds duurder noteert dan de markt. ‘Zolang de risicovolle rente niet omhoog gaat, zal de waardering van groeibedrijven redelijk blijven.’