Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties zijn op dit moment interessanter dan Europese credits, met name omdat de Amerikaanse economie zich voortvarender herstelt en de winstgevendheid van het bedrijfsleven robuuster is.
Dat zegt Wesley Sparks, hoofd Amerikaanse fixed income van Schroders, in een gesprek met Fondsnieuws.
De wereld laat globaal genomen een laag renteniveau zien, zegt Sparks. Maar hoewel de spreads zijn ingekomen, is er nog altijd een interessant rendement te maken ten opzichte van staatsobligaties.
Hoog rendement
In de eerste twee maanden van dit jaar leverden Amerikaanse high yields 6,99 procent rendement op en Europese 8,46 procent, terwijl schuldpapier van opkomende landen goed was voor 5,32 procent.
Sparks onderschrijft de aantrekkelijkheid van Amerikaanse credits. ‘De balansen zijn gezond, de winstprognoses gunstig en de economie trekt weer aan.’
Tussentijdse correctie
Hij zegt dat een tussentijdse correctie niet is uit te sluiten, maar een berenmarkt verwacht hij voor dit jaar niet. Sparks raadt beleggers aan om perioden van correctie te gebruiken om de exposure naar credits op te hogen.
Ten aanzien van het default-risico wordt voor de komende maanden uitgegaan van 2 tot 3 procent. Analisten geven thans bij hun winstprognoses meer upgrades dan downgrades af, ondanks de relatief zwakke economische groei in Europa en de Verenigde Staten.
Doordat centrale banken de officiële rente zeer laag houden, is er bij staatsobligaties veelal sprake van een negatieve reële rente, wat credits dan veel aantrekkelijker maakt dan staatsobligaties. Sparks verwacht dit jaar op hoogrentende bedrijfsobligaties (CCC) een rendement te kunnen boeken van meer dan 10 procent.
Risico: Afnemende groei
Risico’s ziet Sparks wel in afnemende economische groei in de loop van dit jaar door een vermindering van de stimuleringsmaatregelen, terwijl de fundamentals van credits niet veel verder kunnen verbeteren.
Sinds het vierde kwartaal stappen beleggers weer massaal in. Vooral obligaties zijn in trek en dan met name bedrijfsobligaties. Sparks begrijpt dat wel. Volgens hem zit er nog altijd angst en behoedzaamheid in de markt en de volatilitiet van Amerikaanse bedrijfsobligaties is 25 tot 50 procent lager dan van Amerikaanse aandelen.
Lagere volatiliteit
De laatste 25 jaar was dat voor credits gemiddeld 8,4 procent, tegen 15,7 procent voor de S&P 500, terwijl ze de laatste vijftien jaar een hoger rendement gaven dan aandelen.
Schroders voert ondermeer het ISF Global High Yield Fund en het ISF Global Credit Fund.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Voor rendement moet je buiten Europa zijn’
‘Door lage rente blijven credits interessant’