Juan Mendoza is van mening dat de sterkte van een merk de prestaties van een aandeel kan ondersteunen. Het fonds dat hij beheert, heeft sinds oprichting gemiddeld 15 procent per jaar opgebracht.
Lombard Odier Funds – Global Prestige (ISIN: LU1809976522) is een fonds dat belegt in bedrijven met een sterk wereldwijd of lokaal merk. Dat is een eigenschap waarmee je op lange termijn een consistent rendement kan genereren. Het fonds heeft sinds de oprichting in 2009 een jaarlijks rendement opgeleverd van bijna 15 procent. Het heeft vijf sterren bij Morningstar, en de activa onder beheer bedragen al meer dan 400 miljoen euro.
Winstgevendheid
Juan Mendoza beheert het fonds al sinds oprichting, en hield de teugels in handen toen de strategie in 2018 werd overgedragen naar Lombard Odier Investment Managers en 2018. ‘Deze strategie bevindt zich op de snijlijn tussen verschillende langetermijntrends, denken we maar aan de demografische evoluties, de disruptie van traditionele consumptiemodellen, of de veranderende gewoonten van consumenten.’
Het fonds heeft in de praktijk een blootstelling van meer dan 50 procent aan wereldwijde merken met een defensiever profiel. Het saldo is gelijk verdeeld over disruptieve merken en het millennials-segment. ‘Heel wat merken zijn vandaag sterk afhankelijk van deze specifieke laag van de bevolking.’ De ROE van de portefeuille ligt een stuk hoger dan die van de MSCI World index, terwijl de omzet en de winst per aandeel met meer dan 10 procent groeien. Daarnaast is dit een actief beheerd fonds met een turnover die rond de 100 procent ligt.
Sectoren en landen
‘In moeilijke marktomstandigheden is het een troef om te kunnen beschikken over een sterk merk. Ons proces leidt ons naar bedrijven waarvan we zeker zijn dat ze binnen vijf jaar nog bestaan.’ Er wordt eveneens een ESG-filter toegepast om de bedrijven te selecteren die het beste scoren op het vlak van duurzaamheid.
Vanuit sectoroogpunt zal de strategie zeer sterk inzetten op consumptie (zowel cyclische als defensieve). Die is goed voor bijna 65 procent van de activa onder beheer (per eind januari 2020). De rest is belegd in technologie, financiële dienstverlening en consumptie.
Geografisch gezien belegt de strategie het liefste in de ontwikkelde landen, want 80 procent van de activa onder beheer zijn geïnvesteerd in Europa en de Verenigde Staten. ‘We worden echter steeds actiever op de Aziatische markten, die nu al goed zijn voor 20 procent van het beheerde vermogen.’
De portefeuille is vrij geconcentreerd en heeft veertig posities in portefeuille. De tien grootste posities hebben een gewicht van 30 procent (met name Apple, Microsoft, Nike, Hermes, Visa en LVMH).
Speerpunten voor 2020
Voor 2020 benadrukt Mendoza dat LO Funds – Global Prestige belegt in meerdere thema’s, zoals de opmars van de Chinese consument. Dat zal zich vertalen in een snelle groei in domeinen zoals luxegoederen, sportuitrusting en onderwijs. Tot slot benadrukt hij dat we niet moeten aarzelen om een premie te betalen in vergelijking met de markt. ‘De grote merken noteren steeds met een premie tegenover de markt, en sectoren noteren vaak terecht met een korting. Meer dan de winststijging kijken we vooral naar de evolutie van de vrije kasstromen. Die geven ons de beste indicatie of het mogelijk is om een merk op lange termijn verder te versterken.’