Beleggen in aandelenfondsen of ETFs waarbij rekening wordt gehouden met het opwarmen van de aarde, hoeft geen gevolgen te hebben voor het risico-rendementsprofiel noch voor het rendement. Sterker nog, ‘low carbon’ beleggen komt dat laatste waarschijnlijk ten goede.
Maar let wel, rekening houden met de CO2-uitstoot en ‘stranded assets’ in je beleggingen is wat anders dan ‘groen’ beleggen.
Dat zegt indexspecialist Laurent Trottier van Amundi Asset management in gesprek met Fondsnieuws. ‘Stranded assets’ zijn bijvoorbeeld exploïtatierechten die op de balans staan, zoals olie- en gasvelden, die mogelijk door een wereldwijd klimaatverdrag niet (meer) kunnen worden uitgevoerd.
Het besef dat er iets moet worden gedaan aan de wereldwijde CO2-uitstoot, dringt als gevolg van de klimaatverandering steeds dieper door. China en de Verenigde Staten, de twee grootste vervuilers, lijken te zijn wakkergeschud en Nederland werd onlangs door de rechter gesommeerd haar inspanningen op dit gebied op te voeren.
Beleggen in bedrijven met een lage CO2-uitstoot is een voorbeeld van impact investing. Dat is beleggen met als doel om sociale veranderingen of verbeteringen in het milieu te bereiken naast financieel rendement. Amundi doet hier al jaren onderzoek naar, maar ziet de laatste paar jaar een toegenomen vraag vanuit de markt.
‘Ook bij de Nederlandse banken merken we dat CO2-reductie een belangrijk thema is’, zegt Gert-Jan Verhagen, sinds juni dit jaar hoofd ‘indexing’ bij Amundi voor de Benelux, en eveneens in de call aanwezig.
Hoewel de belangrijkste oorzaak van de opwarming van de aarde al langer bij een groot publiek bekend is - zeker sinds de film ‘An Inconvenient Truth’ van Al Gore uit 2007 - handelen nog maar weinig beleggers daarnaar.
‘Klimaalverandering moeilijke match’
Dat komt volgen Trottier onder meer door het ontbreken van schaalbare oplossingen en doordat klimaatverandering een lange termijn ontwikkeling is en niet ‘matched’ met de beleggingshorizon van veel mensen.
Wie echter belegt in ETFs of fondsen die de meest gangbare indices volgen of als benchmark hanteren, loopt grote risico’s, waarschuwt de Franse indexspecialist. Zo kan de beurswaarde van vervuilende bedrijven onder druk komen te staan door de almaar toenemende regulering op milieugebied.
Daarnaast wordt steeds sterker betwijfeld of alle nu bewezen fossiele brandstofreserves in de toekomst wel zullen worden benut. Als dit niet het geval is, blijft een deel van de reserves in de grond zitten als ‘stranded assets’. In de waardering van energiebedrijven wordt daar nu nog geen enkele rekening mee gehouden, aldus Trottier.
Dat energiebedrijven in de toekomst op hun reserves zullen gaan afschrijven, leidt volgens hem geen twijfel. ‘De fossiele brandstofreserves zijn ruim twee keer zo groot als wat de aarde aan kan als we het opwarmen van de aarde deze eeuw willen beperken tot maximaal 2 graden Celsius.’ Dat is de grens waarbij volgens wetenschappers de gevolgen nog te overzien zijn.
Low carbon indices
In september vorig jaar lanceerde de Franse aanbieder van actieve beleggingsfondsen, ETFs en indices in samenwerking met de Amerikaanse indexprovider MSCI twee ‘low carbon’ indices die op deze behoefte inspelen. Op basis van dit beleggingsidee wordt inmiddels 4 miljard euro belegd, waaronder door verschillende pensioenfondsen.
De low carbon indices sluiten de 20 procent meest vervuilende bedrijven uit, met een maximum van 30 procent per sector. ‘We sluiten ze niet allemaal uit omdat er dan geen prikkel zou zijn voor bedrijven om te streven naar CO2-reductie. Wel worden de resterende grote vervuilers onderwogen en de minst vervuilende bedrijven overwogen.’
Om het risico-rendementsprofiel van de index waarvan ze zijn afgeleid zo veel mogelijk te bewaren, wordt vervolgens gebruikgemaakt van benchmarkoptimalisatie. De sector- en regiowegingen blijven daarbij nagenoeg gelijk.
Voor de MSCI Europe Low Carbon Leaders heeft deze aanpak geleid tot een reductie van de CO2-uitstoot van 62 procent ten opzichte van de MSCI Europe. De blootstelling aan de toekomstige afschrijving op stranded assets is zelfs met 81 procent verminderd. Dit zijn gemiddelde percentages in de periode tussen december 2010 en juni 2014.
Ondanks deze reducties bleef de tracking error in die periode beperkt tot gemiddeld slechts 0,7 procent. En wellicht belangrijker, het rendement was 0,6 procentpunt per jaar hoger, blijkt uit ‘back testing’.
Kernenergie
De indices hebben geen extra grote exposure naar bedrijven die actief zijn op het gebied van alternatieve energie, omdat het nog gaat om een betrekkelijk nieuwe en kleine deelsector. Wel wordt de reductie voor een belangrijk deel gerealiseerd door een flink accent te leggen op bedrijven die zich bezighouden met kernenergie. Trottier benadrukt dan ook dat low carbon beleggen wat anders is dan ‘groen’ beleggen.
Twee eerder dit jaar geïntroduceerde indexfondsen van Amundi op basis van deze indices zullen later dit jaar in Nederland beschikbaar komen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: