Luxemburg’s financiële waakhond, de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), heeft de fondsensector de opdracht gegeven om de waardering van beleggingsfondsen grondig tegen het licht te houden en waar nodig te verbeteren. Aanleiding hiervoor is een Europese steekproef die in een aantal EU landen tekortkomingen heeft geconstateerd in de manier waarop beleggingsfondsen hun ‘asset values’ berekenen.
De actie van CSSF is een reactie op conclusies uit een gemeenschappelijke beoordeling van Europese nationale toezichthouders in de vorm van een common supervisory assessment (CSA), onder de vlag van Europese autoriteit voor financiële markten Esma. De sector heeft tot eind dit jaar om te voldoen aan de nieuwe opdracht van CSSF.
Volgens Esma hebben meerdere nationale toezichthouders in Europa “tekortkomingen en zwakheden” geconstateerd, alhoewel er geen ernstige problemen zijn gevonden. Net als CSSF is ook de Ierse toezichthouder, de Central Bank of Ireland, van plan om binnenkort uitvoerig te reageren op de bevindingen van het Esma onderzoek, aldus een woordvoerder.
Toezichthouders in Nederland en België hebben desgevraagd laten weten aan Investment Officer dat zij geen aanleiding zien tot verdere stappen.
‘De FSMA heeft ook in België, in het kader van deze CSA, onderzoek gevoerd naar de waardering van de activa van fondsen,’ zei een woordvoerder. ‘Dit onderzoek heeft in België geen aanleiding gegeven tot de noodzaak om ten aanzien van de sector bepaalde bemerkingen of verwachtingen te publiceren.’
‘Duidelijker en uitgebreider’
CSSF en ESMA verwachten in Luxembourg ‘duidelijkere en uitgebreidere beleidslijnen en procedures voor waarderingen, waarbij taken en verantwoordelijkheden duidelijk worden toegewezen,’ zegt Rafaël le Saux, die een team van waarderingsspecialisten leidt bij PwC Luxemburg.
Deze richtlijnen zijn vooral een uitdaging voor relatief kleine financiële dienstverleners die zijn gelicentieerd als Alternatieve Investeringsfondsenbeheerders (AIFM’s). De regels kunnen met name voor hen ingewikkeld zijn om te interpreteren. Volgens een specialist die zich veel bezighoudt met het bepalen van waarderingen zijn de bestaande regels vaak te algemeen, en ontbreekt het aan regelmatige rapportages en controles achteraf.
Vooral alternatieve fondsen in het vizier
De opdracht van CSSF geldt voor alle Ucits en alternatieve AIF fondsen in Luxemburg maar zal vooral stof doen opwaaien onder beheerders van alternatieve beleggingsfondsen. Luxemburg is de basis voor zo’n 14.000 alternatieve fondsen. Dit deel van de Luxemburgse beleggingssector heeft de afgelopen jaren een sterke groei doorgemaakt en vertegenwoordigt ongeveer een derde van de 5.000 miljard euro aan fondsen in het Groothertogdom.