Westerse luxemerken worden in toenemende mate voor hun omzet en winst afhankelijk van consumentenontwikkelingen in opkomende markten, met name in Azië.
Deze consumenten hechten groot belang aan vakmanschap, creativiteit, authenticiteit en kwalitatief hoogwaardige materialen, zegt Alice de Lamaze, portfoliomanager van het Pictet Premium Brands Fund in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds is opgenomen in de FN Universe, de database van Fondsnieuws die de meest verhandelde fondsen in Nederland bevat.
Accent op maatwerk
Volgens het fondsmanagement schuift dit type consumenten op naar ‘sophisticated en discrete luxe, in plaats van producten die sterk afhankelijk zijn van het logo of de merknaam en veelal voor een groter publiek toegankelijk is.
Tegelijkertijd gelooft Lamaze niet dat er in de komende jaren een geografische verschuiving zal plaatsvinden in het design of de productie naar opkomende markten. ‘Productie en design blijven vooral in Europa plaatsvinden, maar het accent zal zwaarder worden gelegd op maatwerk dat beantwoord aan de persoonlijke smaak en behoeften van deze high end-klanten.
Pricing power
Het Pictet Premium Brands Fund heeft een geconcentreerde portefeuille van merken die zich onderscheiden door kwalitatief hoogwaardige, exclusieve en innovatieve producten en bovendien beschikken over pricing power en loyale klanten.
Daarbij probeert Pictet te profiteren van lange termijnontwikkelingen, zoals een groeiende kapitaalkrachtige middenklasse in de opkomende landen, fusies en overnames en toenemend toerisme. In de afgelopen drie jaar behaalde het fonds een rendement van gemiddeld 18 procent.
Middenklasse komt op
Het toenemende belang van opkomende landen blijkt ook uit research van Goldman Sachs: in 2025 wordt meer dan 80 procent van de luxegoederen aan consumenten in opkomende landen verkocht. hiervan zal China 46 procent voor zijn rekening nemen. Het aandeel van Europa en de VS daalt tussen 2000 en 2025 van 46 procent naar 18 procent.
Toch kijken de fondsbeleggers maar beperkt naar de macro-economische ontwikkeling. ‘Wij zijn stockpickers. We letten vooral op de waardering,’ zegt Lamaze.
Volgens haar zijn de aandelen in de portefeuille, ondanks de recente koersstijgingen, nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd: de koers/winstverhouding is 17,1 procent, tegen het gemiddeld van 19,6 procent voor het universum waaruit wordt geput. Volgens haar zullen de winstprognoses voor meerdere bedrijven in de portefeuille naar boven worden bijgesteld.
Selectie aandelen
Het fonds belegt ruim 52 procent van de portefeuille in luxegoederen. Verder richt men zich op drank en voedselbedrijven, toerisme, cosmetica, sport en auto’s. De bedrijven komen voor elk 45 procent uit Europa en de VS.
Lamaze zegt dat het fonds geen vastomlijnd rotatiemodel heeft, dat aansluit bij economische ontwikkelingen. ‘Nee, dat is bij ons min of meer een natuurlijk proces. Als aandelen te duur gewaardeerd zijn, dan verkopen we.’
Accent op De nadruk ligt bij de selectie op sterke merken, die zich op de welgestelde consumenten richten, de bedrijven dienen een sterke cash flow te hebben, een goed waardering, geografisch gespreid zijn en ze moeten over marktmacht te beschikken.
Ook wordt, vanwege de forse cashposities die bedrijven hebben, rekening gehouden met fusies en overnames.
De belangrijkste holdings heeft het fonds in Swatch, Nike, Richemont, Coach, PPR, L’Oréal en LVMH - in alle gevallen gaat het om nooit meer dan 5 procent. Daarmee heeft het fonds volgens Lamaze een duidelijke op groei gerichte strategie. ‘Dividendrendement is voor ons bij voorbeeld van ondergeschikt belang.’ Dat rendement is 1,6 procent in de portefeuille.
Outperformance
Het fonds vergelijk zichzelf met de MSCI World index. Sinds de lancering medio 2005 is een jaarrendement behaald van 9,95 procent, tegen 3,25 procent voor de index. terwijl de outperformance op drie- en vijfjaarsbasis meer dan 9 procent is. De turnover is ongeveer 30 procent per jaar. De volatiliteit is om en nabij de 15 procent.
Het fonds, geregistreerd in Luxemburg, heeft bijna 1,5 miljard euro onder beheer. Manager van het fonds is Caroline Reyl, die achttien jaar ervaring heeft en Laurent Belloni en De Lamaze die beiden op 12 jaar ervaring bogen.