Of het beter is een synthetische of een fysieke ETFs op een index aan te bieden, hangt af van de verhouding tussen risico en rendement.
In antwoord op vragen van Fondsnieuws zegt directeur ETFs Sales Nederland bij Lyxor, Robin Kooijman, dat het gelegitimeerd is tegenpartijrisico te lopen omdat je een swap gebruikt of effecten uitleent, als dit voldoende extra rendement oplevert, doordat de performance hoger wordt of de volatiliteit van de tracking error afneemt.
Is dit niet het geval, dan is fysieke replicatie, zonder gebruik van swaps of securities lending, beter, aldus Kooijman.
Lyxor biedt voornamelijk synthetische ETFs aan. Deze fondsen hebben niet daadwerkelijk de stukken uit een index in handen, zoals een fysieke ETF, maar hebben een afspraak met een zakenbank (een swap) dat ze het rendement op de index krijgen uitgekeerd.
Obligatie-ETFs
Gisteren maakte Lyxor echter bekend zeven van synthetische obligatie-ETFs om te zetten in fysieke. Eind vorig jaar introduceerde Lyxor ook al vier fysieke obligatie-ETFs.
Kooijman legt uit dat Lyxor vorig jaar zijn index- en ETF-afdelingen heeft samengevoegd, waardoor het nu mogelijk is zowel fysieke als synthetische trackers aan te bieden.
‘In december zijn we begonnen met het vervangen van enkele fysieke en synthetische ETFs op Europese obligatie-indices met de hoogste ratings door alleen fysieke ETFs’, vertelt Kooijman. De reden hiervoor is dat we geloven dat noch swaps noch securities lending legitiem is bij dit type assets, omdat dit te weinig extra rendement oplevert.’
Aandelen
Bij Europese aandelen heeft het gebruik van swaps en het uitlenen van stukken volgens Kooijman bijvoorbeeld wel degelijk toegevoegde waarde. ‘Fysieke replicatie zal daarom alleen worden geïmplementeerd wanneer een synthetische manier van werken beleggers geen significante voordelen biedt.’
Mogelijk wordt een aantal andere synthetische fondsen wel ook omgezet naar fysieke fondsen. Dit wordt volgens Kooijman momenteel bekeken.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Lyxor breidt aanbod fysieke ETFs uit