De Zwitserse asset manager GAM Holdings heeft de onttrekkingen van klanten uit haar obligatiefondsen bevroren. Klanten wilden hun geld terugtrekken nadat de fondsmanager, Tim Haywood, was geschorst.
Zijn schorsing dateert van 31 juli, omdat hij zich mogelijk niet heeft gehouden aan de interne procedures ten aanzien van risicomanagement en reporting. GAM liet in een persbericht weten dat het onderzoek geen materiële impact op beleggers heeft. Toch liet de leiding weten dat alle toekomstige stappen, inclusief liquidaties, werden overwogen voor de 7,3 miljard Zwitserse francs aan assets die onder Haywood’s directe verantwoordelijkheid vielen.
‘De fund freeze actually brings GAM out of the frying pan and into the fire,’ schreef Michael Kunz, een analist van de Zürcher Kantonalbank. De koers van GAM daalde fors; maar liefst een derde van de beurswaarde ging in één maand tijd in rook op.
GAM rechtvaardigde het bevriezen van de beoogde onttrekkingen, niet omdat er niet voldoende liquiditeit zou zijn, maar omdat het een disproportioneel effect zou hebben op de samenstelling van de portefeuille en de belangen van zittende beleggers zou schaden.
Het maakte duidelijk, zo schreven media en analisten, dat de obligatiestrategie over meerdere fondsen en share classes is gespreid. Haywood voert namelijk een ‘unconstrainted’ beleid, met exotische producten, zodat hogere fees gevraagd konden worden, schreven Bloomberg en Zerohedge.
Volgens analist Kunz van de Zürcher Kantonalbank had Haywood hem eerder verteld dat er ook aanvullende, geïntegreerde strategieën, zoals trading in de producten, waren opgenomen. Dit roept volgens Kunz herinneringen op aan de crisis van 2008. Toen bleek, tot ontwetendheid van klanten, dat aandelenfondsen forse private equity posities in de portefeuille hadden.
In 2008 waren er veel voorbeelden van beoogde onttrekkingen die door fondsmanagers en -huizen werden bevroren om liquiditeitsproblemen te voorkomen of tegen te gaan. De laatste keer dat dat op grote schaal ook het geval was, was in 2015 in de nasleep van het Brexit-referendum, toen veel grote beleggers uit op Groot-Brittannië gerichte vastgoedfondsen wilden stappen uit angst voor dalende vastgoedprijzen.
Het Zwitserse GAM heeft 164 miljard Zwitserse francs onder beheer. Het is met 900 medewerkers, actief in 14 landen - echter niet in de Benelux.