MainFirst AM denkt dat de beurzen op lange termijn aantrekkelijke vooruitzichten hebben, maar dat het ook nog te vroeg is om voortvarend tewerk te gaan. De fondsen die worden beheerd door het team waar hij deel van uitmaakt hebben sinds begin 2020 aanzienlijk beter gepresteerd. In de loop van maart werden er maatregelen genomen om het risico onder controle te houden.
MainFirst is een Duitse beheerder. Zijn fondsen hebben de afgelopen jaren hun strepen verdiend. Dat is met name te danken aan de strategieën die wereldwijd beleggen op de financiële markten. Adrian Daniel beheert samen met zijn collega’s binnen het team drie globale strategieën die worden gecommercialiseerd door de groep, alsook mandaten. De Luxemburgse varianten hebben momenteel al meer dan 1,8 miljard euro onder beheer.
Globaal gamma
MainFirst Global Equities Unconstrained gaat traditioneel beleggen op alle internationale markten. De strategie is gericht op groeisectoren. De strategie MainFirst Global Equities gaat dezelfde selectiecriteria toepassen als het eerste fonds. Het is echter ook mogelijk om hedges toe te passen om de prestaties te beschermen wanneer de markten corrigeren.
Tot slot wil MainFirst Absolute Return Multi Asset een stabiel rendement neerzetten. Het fonds kan diversifiëren over andere activaklassen. De blootstelling aan de beurzen is de facto beperkt tot 50 procent van de activa onder beheer. De selectie van de individuele lijnen is bovendien ook conservatiever (minder sterk volatiele aandelen of zwakkere businessmodellen).
Risicobeheer
Het is heel opmerkelijk dat deze drie strategieën sinds de uitbraak van de coronacrisis zo goed als flat zijn. De correcties zijn immers beperkt gebleven tot minder dan 2 procent sinds het begin van het jaar, terwijl de MSCI World index 12 procent heeft verloren. Dat is dus een outperformance van meer dan 10 procent.
‘Na een aanvankelijk negatieve impact is het rendement mooi hersteld. Onze maatregelen om het risico in de portefeuilles te beperken, hebben duidelijk goed gewerkt,’ zegt Adrian Daniel. De maximum drawdown is uitgekomen op 23,5 procent voor MainFirst Global Equities Unconstrained, 13,5 procent voor MainFirst Global Equities en 7,5 procent voor MainFirst Absolute Return Multi Asset.
De producten die gebruik konden maken van hedges, hebben dat snel gedaan. Zo werd de netto blootstelling aan de financiële markten aanzienlijk gereduceerd (rond de 30 procent) voor het fonds MainFirst Global Equities. ‘We hebben eveneens onze blootstelling aan small- en midcaps afgebouwd’.
Afdekkingen
‘We hebben nagegaan in welke mate de bedrijven in portefeuille nood hadden aan herfinanciering. We hebben de posities afgebouwd in de bedrijven die een hoge kostenbasis hebben, en waarvan de cashflows in belangrijke mate onder druk zullen komen. De financiële gezondheid blijft een erg bepalende factor voor de komende maanden.’
De blootstelling aan risicovolle sectoren werd gereduceerd tot 0 procent. De meeste posities zijn vandaag belegd in weinig risicovolle businessmodellen, zoals de cloud, online betalingen, gezondheidszorg en e-commerce. Tezelfdertijd heeft de gemengde strategie meer belegd in bedrijfsobligaties, vooral als gevolg van de tussenkomst van de centrale banken, die elk besmettingsgevaar willen vermijden.
‘Over het algemeen blijven we erg voorzichtig. We willen eerst een beter beeld krijgen van de huidige situatie. Onze hedges blijven dus van toepassing.’ Bij MainFirst Absolute Return Multi Asset blijft de netto blootstelling aan de financiële markten in evenwicht, met name 25 procent. Er wordt voor zowat 6 procent belegd in goud, en voor 20 procent in overheidsobligaties.’
Digitalisering
‘Op lange termijn zullen aandelen de hoogste rendementen opleveren. Door de onvoorwaardelijke steun van de centrale banken en overheden is het aangewezen om een aanzienlijke positie in aandelen aan te houden’, denkt Adrian Daniel. Voor wat de allocatie betreft, geeft de strategie eerder de voorkeur aan de technologiesector.
‘Talrijke segmenten zullen garen spinnen bij de lockdown (onderwijs op afstand, telewerken, de cloud, enz.). ‘De resultaten die Microsoft, Amazon en Alibaba onlangs bekendmaakten, geven aan dat ze deze crisis zonder kleerscheuren zijn doorgekomen.’ Tot slot zullen de regelgevers bedrijven die meehelpen aan de digitalisering van de economie veel gunstiger gezind zijn. Dat zal deze omslag nog verder versnellen.