‘Het feest is nog maar half over: na het eten met een glaasje fris, komt nu de sterke drank op tafel en barst het pas echt los.’
Dat zegt stermanager Mark Mobius van het Amerikaanse fondsenhuis Franklin Templeton als hij tijdens zijn presentatie in Amsterdam terugkijkt op de afgelopen jaren en vervolgens vooruitblikt.
Liquiditeit
‘Centrale banken hebben in hoog tempo bezittingen van banken overgenomen, maar wat doen de banken met het geld? Helemaal niets, de omloopsnelheid [van de geldvoorraad] is gedaald en de ratio van leningen ten opzichte van spaartegoeden is naar beneden gegaan’, aldus Mobius, executive voorzitter van Templeton Emerging Markets. ‘Er is een enorme opgehouden liquiditeit die de markt op moet komen.’
En liquiditeit is waar beleggers zich juist als het om emerging markets gaat zorgen om maken. Mobius: ‘Iemand zei eens tegen me: dus een emerging market is een markt waar je niet meer uit opkomt in het geval van een emergency.’
Goedkoop
Daarbij wilde niemand de bull markt in de VS missen. ‘Het gevolg is dat emerging markets nu echt goedkoop zijn’, stelt de fondsmanager. Waarderingen zijn niet zo gunstig geweest sinds de dips rond de oorlog in Irak en de financiële crisis.
Dit terwijl economieën in de opkomende wereld enorm in ontwikkeling zijn. Mobius wijst om te beginnen op de groei van het bruto binnenlands product op zich. Bij een iets lager groeitempo in China gaat het nog steeds om honderden miljarden die op jaarbasis aan het BBP worden toegevoegd.
Een ander bewijs van vooruitgang is volgens hem de stijging van de kredietwaardigheid van opkomende landen, waar ontwikkelde landen de laatste jaren per saldo zijn gedowngrade.
Alibaba
Mobius verwacht ook nog steeds veel van het hervormingsprogramma in China. ‘Het zou als een revolutie zijn als ze de helft van hun 10-puntenplan realiseren.’ Als voorbeeld ziet hij de kandidaat voor een Amerikaanse beursnotering Alibaba. De internet retailer is razendsnel uitgebreid op het terrein van financiële diensten. Opzienbarend vindt Mobius. ‘Als je dat in de VS zou zien stond de SEC al lang op de stoep.’
In het algemeen zijn de financiële markten gebaat bij de ontwikkeling van de financiële sector en sparen voor de oude dag, vervolgt Mobius. Hij bagatelliseert problemen van schaduwbankieren in China, door een plaatje te tonen dat laat zien dat de sector in Europa en de VS veel groter is.
Thailand
De grootste landen binnen de portefeuille van het Templeton Emerging Markets Fund zijn Thailand, China en India. Mobius verklaart de stijging op de beurs van Bangkok na de militaire coup vorige week uit het feit dat onzekerheid is afgenomen.
Gevraagd naar het grootste gevaar dat Mobius voor de opkomende wereld ziet, zegt hij: ‘Dat landen zich afkeren van de markteconomie en kiezen voor staatscontrole.’