De financiële markten onderschatten het risico van een snelle stijging van de inflatie, waarschuwen Pimco, Rabobank en Achmea Invesment Management.
De inflatie stijgt momenteel sterker dan de lonen. ‘Bovendien zorgen hogere handelstarieven er voor dat prijzen van verschillende geïmporteerde producten sterk stijgen. Daardoor ervaren consumenten al snel meer inflatie. Hogere looneisen lijken daarmee een kwestie van tijd’, aldus Rabobank in een marktupdate.
Toch maken de financiële markten zich geen zorgen over de recente inflatieontwikkeling. Dat is volgens de bank terug te zien in de inflatieverwachting, die in de Verenigde Staten en in Europa 50 basispunten onder het historische gemiddelde ligt. Ook wijst het op de opmerkelijk vlakke rentecurve.
Tijdelijk fenomeen
‘De markt blijft de oplopende inflatie zien als een tijdelijk fenomeen. Maar waar de Amerikaanse rente nog enigszins een vergoeding geeft voor de hogere inflatie, lijken Europese beleggers inflatie dood te hebben verklaard.’
Rabobank trekt dat in twijfel en belegt daarom een ‘relatief groot deel’ (20 procent) van de obligatieportefeuille in Europese inflatie-indexleningen.
Hoewel Pimco in haar basisscenario voor de komende drie tot vijf jaar nog uitgaat van een uitbraak van de inflatie, stelt het obligatiehuis dat de kans daarop nu wel ‘materieel’ is.
Ontwrichtend
‘Een dergelijke, groter dan verwachte inflatie kan zeer ontwrichtend zijn. De correlatie tussen belangrijke beleggingscategorieën kan veranderen, doordat de koersen voor obligaties en aandelen plots tegelijk dalen. Beleggers die er nu nog van uitgaan dat hun portefeuilles in evenwicht zijn, kunnen dan wel eens hard opschrikken’, waarschuwen portfolio Jeremie Banet en cio asset allocation Mihir Worah (foto).
Beleggers moeten volgens hen eens goed nagaan of ze voldoende beschermd zijn tegen stijgende inflatie. ‘Extra gewicht toekennen aan reële activa – zoals inflatie gekoppelde obligaties, grondstoffen, vastgoedfondsen (REITs) of andere inflatiebestrijdende activa – is een manier waarop beleggers hun portefeuilles kunnen indekken en mogelijk het rendement verbeteren als het tot een inflatoir regime komt.’
Sinds de financiële crisis zijn beleggers gewend aan een lage rente en een non-existente inflatie. Achmea Investment Management stelt dat het onverstandig is om dit risico nog langer te negeren.
Spreiding
Het is volgens de Nederlandse asset manager een goed moment om de blootstelling op te bouwen naar inflatiebestendige beleggingen. Door te spreiden over meerdere asset classes de meeste inflatiebronnen afgedekt, omdat niemand weet wat de geldontwaarding zal veroorzaken in de komende jaren.
‘Door overal wat in te beleggen, heb je geen last van illiquiditeit, hoef je geen keuze te maken voor een inflatiebron en neem je in elk scenario de uptick mee’, aldus Frank de Kleijn, senior portfoliomanager fixed income
Hij noemt vastgoed en grondstoffen goede verzekeringen tegen inflatie, net als aandelen van bedrijven die de prijsstijgingen kunnen doorgeven aan hun klanten.