In tegenstelling tot de Federal Reserve zelf, zien beleggers de “Fed-pivot” al in hoog tempo naderen. Forward swaps wijzen op een piek in de rente van maximaal 5 procent, maar specialisten voelen zich ‘ongemakkelijk’ bij die renteverwachting.
Volgens Chris Turner, global head of markets bij ING, weigert de markt te geloven dat de Fed de rente naar 5 procent zal brengen om vervolgens dat rentetarief voor een lange periode aan te houden. Vanaf het tweede kwartaal van vorig jaar trok de Federal Reserve haar benchmarkrente op naar 4,5 procent in een poging de recordinflatie in te dammen.
‘We raken steeds meer overtuigd van de opvatting dat de Fed haar druk op de monetaire remmen kan afzwakken’, aldus Turner. In afwachting van de nieuwste inflatiecijfers uit de VS die op donderdag bekend worden gemaakt, ‘lijkt de markt een versoepeling van 50 basispunten in te calculeren voor het tweede kwartaal van 2023’, zegt Turner.
De markt vs. de Fed
De Fed is echter minder optimistisch, zo bevestigden de media-optredens van twee functionarissen van de Federal Reserve op maandag opnieuw. Tijdens interviews merkten Raphael Bostic, voorzitter van de Atlanta Fed, en Mary Daly, voorzitter van de San Francisco Fed, op dat de Amerikaanse centrale bank de rente waarschijnlijk zal moeten verhogen tot boven de 5 procent voordat ze een pauze inlast.
Fed-president Jerome Powell, weerhield zich dinsdag vanuit Stockholm van commentaar op de vooruitzichten voor de rentetarieven. Wel zei hij dat ‘het herstellen van de prijsstabiliteit wanneer de inflatie hoog is, maatregelen kan vereisen die op korte termijn niet populair zijn terwijl we de rente verhogen om de economie af te remmen’.
‘Eerder verwachtte de markt nog 25 basispunten aan rentedaling’, zegt AXA-hoofdeconoom Gilles Moëc. Hij blijft zich naar eigen zeggen ‘ongemakkelijk’ voelen bij de ingeprijsde renteverwachtingen die volgens hem te positief zijn.
‘De markt kijkt momenteel naar de Amerikaanse economie als een glas dat halfvol is. De jongste data suggereren dat de Amerikaanse economie vrij snel vertraagt. Dit draagt er waarschijnlijk toe bij dat de markt ervoor kiest de nog steeds robuuste banengroei in december te negeren’, aldus Moëc.
223.000 extra banen in december
De VS kon in december rekenen op 223.000 extra banen, meer dan de consensus van 203.000. Volgens James Knightley, hoofdeconoom bij ING waren er wel netto 28.000 neerwaartse herzieningen voor de afgelopen twee maanden, ‘wat betekent dat we in grote lijnen overeenkomen met de verwachtingen’.
Uit de details blijkt dat de banengroei werd aangevoerd door de dienstensector: in het onderwijs en gezondheidszorg steeg de hoeveelheid banen met 78.000, in de vrije tijd/horeca met 67.000 en in de handel en vervoer met 27.000. De werkgelegenheid in de bouw nam met 28.000 toe. In de bouw steeg de werkgelegenheid met 28.000 banen en in de industrie met 8.000 banen.
Knightly ontwaart echter dalingen in sommige belangrijke sectoren, met name in de uitzendsector, die de vijfde maandelijkse daling op rij liet optekenen. ‘Dit is een belangrijk signaal, aangezien deze werknemers bij een neergang altijd als eerste worden ontslagen (omdat ze het gemakkelijkst te ontslaan zijn) en waarschijnlijk zullen wijzen op een toenemende zwakte in de komende maanden. De zakelijke dienstverlening daalde voor de tweede achtereenvolgende maand en ook bij de informatiediensten daalde de werkgelegenheid’, aldus de hoofdeconoom.
Jamie Dimon
Volgens JPMorgan CEO Jamie Dimon zou ‘het goed kunnen dat het 6 procent wordt’. Dat zei Dimon gisteren in een interview op Fox Business toen hij gevraagd werd naar het percentage waarop de Amerikaanse centrale bank dit jaar haar renteverhogingen zal pauzeren.
Dimon, die aangeeft niet tegen een pauzering te zijn om ‘te kijken welk effect de renteverhogingen gehad hebben’, denkt dat er een 50 procent kans is dat de huidige verwachtingen kloppen dat de Fed haar benchmark zal verhogen tot ongeveer 5 procent. ‘Er is 50 procent kans dat ze naar 6 procent moet’, zei hij in het interview.