Beleggen in megatrends kan de risico/rendementverhouding in de portefeuille drastisch verbeteren. Dat stelden belegginsprofessionals woensdag tijdens een door Fondsnieuws georganiseerde masterclass.
Beleggen in megatrends is populair, vanwege het feit dat het doorgaans de volatiliteit verlaagt en de risico/rendementverhouding verbetert ten opzichte van klassieke indices als de MSCI World.
Specialisten van Fidelity Worldwide Investment en Pictet Asset Management gingen woensdag in op het doorvertalen van megatrends naar de portefeuille. Aanleiding voor deze masterclass was het feit dat dat asset-allocatiespecialisten bij banken en onafhankelijke vermogensbeheerders hiermee worstelen.
Vaak zijn megatrends moeilijk in te passen in een klantportefeuille waar sprake is van een klassiek risicoprofiel, zoals bij voorbeeld in Nederland het geval is. Hierdoor zijn banken terughoudend in het zoeken van exposure naar dergelijke trends.
Horizon 10 tot 15 jaar
Senior portefeullemanager Alexandre Mouthon (rechts op de foto) van het Zwitserse fondsenhuis Pictet, dat circa 20 miljard dollar belegd heeft in thematische portefeuilles die inspelen op megatrends, wijst erop dat traditionele beleggers hierdoor kansen laten liggen.
Zij bouwen hun portefeuilles doorgaans op vanuit een thuismarkt, om vervolgens over de grens te diversificeren naar met name grote namen en tenslotte wat blootstelling naar opkomende markten te zoeken.
Mouthon zegt dat megatrends drie karakteristieken hebben: ze hebben een tijdshorizon van 10 tot 15 jaar, hebben een brede scope en een groot, bijna seismologisch effect op bedrijfsleven, economie en samenleving.
Trend vertalen naar thema
Mouthon noemt veiligheid als thema waarop kan worden ingespeeld. Door urbanisatie, migratie en globalisering is er een toenemende vraag naar veiligheid. ‘Deze strategie verenigd de trends demografie, globalisatie, complexiteit, economische groei en technologie. Volgens onderzoek is de groei op dit terrein een factor drie hoger dan de economische groei.’
Voor de belegger speelt naast rendement ook risico een rol. Veel te spelen thema’s doen het doorgaans beter dan de MSCI World, omdat ze toekomstgeorienteerd zijn, niet gebaseerd zijn op kapitaalgewogen indices met winnaars van gisteren en voor diversiteit zorgen omdat ze doorgaans niet benchmark gerelateerd zijn.
Veelal verbetert de risico/rendementverhouding in een portefeuille hierdoor, maar niet per definitie. Een regelmatige beoordeling van de vailiditeit van megatrends en het herbalanceren ervan is volgens Mouton dan ook raadzaam. Hij erkent dat een thematische rotatie binnen een portefeuille doorgaans lastig is.
Risico en rendement
Ook hoofd portefeuillemanagement James Bateman (midden op de foto) van Fidelity Wolrdwide Investment probeert megatrends door te vertalen naar de portefeuille ten behoeve van klanten. Bateman zegt dat daarbij vier uitgangspunten centraal staan: de performance verbeteren, het risico verminderen, voldoen aan de behoeften van klanten, maar ook: portefeuilles interessanter maken door via themabeleggen meer diversificatie aan te brengen.
De eerste stap in dit proces is de allocatie naar verschilldende klassieke beleggingscategorieën, zoals vastrentend, aandelen en grondstoffen. Als vervolgstap kijkt hij of binnen deze categorieën gericht blootstelling kan worden gezocht naar megatrends.
Dit kan op twee manieren worden ingestoken, aldus Bateman. Als je gelooft dat een trend leidt tot betere mogelijkheden om alpha te genereren, kom je automatisch uit op actieve managers. Maar als je gelooft dat trends ertoe leiden dat door accenten op thema’s te leggen je de risico/rendementverhouding van een marktvolgende indexportefeuille kan verbeteren, kan dit volgens Fidelity zowel via actief als passief management.
Bateman geeft twee willekeurige voorbeelden: zo kan binnen een vastrentende portefeuille een deel worden ingevuld met inflatie-geindexeerde obligaties, bij voorbeeld om het risico van looninflatie tegen te gaan.
Binnen een aandelenportefeuille is het mogelijk op in te spelen op de megatrend van vergrijzing en lage rente, waardoor er te weinig inkomen uit vermogen wordt gegenereerd. Dit kan door meer exposure te zoeken naar bedrijven die dividend uitkeren of door binnen het obligatiegedeelte te zoeken naar beleggingen zoals high yield die meer rendement opleveren dan staatspapier.
Door een dergelijke gediversificeerde portefeuilleconstructiedragen alle opgenomen asset classes bij aan inkomen, alleen lopen de risico/rendementprofielen sterk uiteen. Het te genereren inkomen in een dergelijke constructie is overzichtelijk en redelijk goed in te schatten, al bestaat natuurlijk altijd het staartrisico van een onverwachte marktontwikkeling of trend.
Markttiming
Waar Pictet binnen zijn Mega Trends paraplufonds kiest voor het herbalanceren op gezette tijden en zich wat betreft de trends niet bezighoudt met timing, ziet Bateman wel mogelijkheden in het in de actualiteit inspelen op trends. ‘We hebben een tactische allocatie-unit’, aldus Bateman, waardoor men kan tactische bets kan nemen. Maar, geeft hij toe, het is wel ‘een uitdaging’.