Multi-asset beleggen heeft als doel bestendige rendementen, waarbij het inkomensbestanddeel met het ouder worden van de belegger aan belang wint, zeggen Deutsche Asset & Wealth Management en BlackRock in een masterclass.
Tijdens de masterclass ‘Inkomsten genereren met beleggen’ tijdens het Fondsevent 360 van afgelopen maandag zetten de twee giganten onder de fondsenhuizen uiteen hoe ze elk omgaan met de opkomende trend naar multi-asset oplossingen voor beleggers.
Groei multi-asset
Markus Müller, hoofd discretionar vermogensbeheer van Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM), wijst aan de hand van een staafdiagram op de stijgende jaarlijkse instroom in Europese multi-asset fondsen. In 2009 was dit nog ruim onder de 50 miljard euro, in 2011 al boven de 100 miljard en in 2013 al over de 200 miljard.
Dit was niet altijd zo. De financiële crisis gaf de populariteit van multi-asset fondsen een knauw. ‘Veel klanten zaten in benchmark-producten toen de beurs onderuit ging’, aldus Müller.
Het is volgens hem niet terecht om de multi-asset benadering hiervan de schuld te geven. Het concept van spreiding of diversificatie dat ten grondslag ligt aan multi-asset portefeuilles, blijft overeind, al moet je de onderlinge correlaties tussen beleggingscategorieën goed in de gaten houden. ‘Het was niet het multi-asset concept dat faalde.’
Stephen Crocombe (foto), hoofd multi-asset strategieën in Europa, Midden-Oosten en Afrika bij BlackRock, sluit zich hierbij aan. ‘Op het moment dat correlaties van negatief omslaan in positief, bevind je je in diep water.’
Grote huizen
Zowel DeAWM, met 88 miljard euro in multi-asset portefeuilles onder beheer, als BlackRock, met 189 miljard, kunnen bogen op lange ervaring in het veld. En lange adem en omvang van een fondsenhuis zijn belangrijk bij multi-asset beleggen. Het totale vermogen onder beheer van de fondsenhuizen is respectievelijk 1 en 4,6 biljoen dollar.
Crocombe wijst erop dat een partij als BlackRock makkelijker geld over de hele aardbol kan verplaatsen, of het nu gaat om high yield of om emerging market debt. Müller vult aan dat als ook de belegger een langere horizon heeft, hij meer risico aan kan. Een belegger in de Duitse Dax-index heeft op een horizon van 5 jaar een kans van 22 procent op verlies, over 10 jaar is deze kans nihil.
Preserveren kapitaal
Het preserveren van kapitaal staat evenwel ook in mindere tijden voorop. ‘Zeker in deze tijden van lage – en in reële termen zelfs vaak negatieve – rentes, die met obligatie-opkopen door de ECB nog wel even zullen aanhouden’, zegt Müller, die zich tevens econoom noemt.
Hij toont de fear-en-greed-grafiek van de emotionele golfslag variërend van euforie tot depressie waar beleggers doorheen gaan. Europa verkeert volgens hem in de fase van ‘hoop’, in Azië heerst ‘optimisme’ en in de VS zit al weer aan tegen ‘euforie’.
Bij Deutsche probeert men tegemoet te komen aan de wens van absolute rendementen. Met dynamische overlay-strategieën kan de beheerder verder inspelen op kansen die hij over de hele wereld ziet.
Crocombe wijst beleggers er wel op dat het in de tijd glad proberen te strijken van rendementen ook het gevolg heeft dat multi-asset strategieën in een enorme bullmarkt voor aandelen bijvoorbeeld achter zal blijven.
Aanvulling inkomen
Veel multi-asset beleggers doen dit voor de oude dag. Met het naderen van de pensioenleeftijd zullen ze risico verder willen afbouwen en vervolgens moet de portefeuille zorgen voor aanvulling op het inkomen.
Als een klant bijvoorbeeld een cashflow van 3,5 procent wil genereren met zijn beleggingen, kan DeAWM zijn portefeuille hierop inrichten, zegt Müller. ‘Van het obligatiedeel kunnen we bijvoorbeeld 40 procent in convertibles steken en in het aandelendeel de focus leggen op hoog dividend.’