Beleggers werden begin dit jaar opgeschrikt door stijgende volatiliteit op de aandelenmarkten. Tobam speelt met zijn strategie van maximale diversificatie in op het toegenomen risicobewustzijn.
De strategie van het Franse fondshuis is puur gericht op het terugdringen van de portefeuillevolatiliteit, legt Fabien Jullia (foto) van Tobam uit in een gesprek met Fondsnieuws.
Vlaggenschip
Vorig jaar behaalde Tobam met zijn vlaggenschipstrategie Anti-Benchmark World Equities een rendement van 31,1 procent. Dit was 4,5 procentpunt beter dan de MSCI-wereldindex.
In januari van dit jaar zakte de wereldindex evenwel met 3,7 procent. Tobams World Equities hield het verlies beperkt tot 1,6 procent, ofwel ruim 2 procentpunt beter dan de benchmark.
Impliciete gok
Jullia verklaart de sterke relatieve prestaties door te wijzen op de ‘impliciete gok’ die indexbeleggers nemen op de grootste largecap-aandelen. Zolang de zwaarst wegende aandelen in gewicht toenemen loont deze gok, wijst hij. Volgens Jullia is het scenario van de benchmark-strategie daarmee in feite dat de S&P 500 de S&P 1 wordt.
Hij laat een grafiek zien waarin de verschuiving tussen marktsectoren binnen de S&P 500 te zien is. Van duurzame consumentengoederen in de jaren zestig, verschoof het gewicht naar energie in de jaren zeventig, niet-duurzame consumentengoederen in de jaren tachtig, technologie in de jaren negentig, om na 2000 vervolgens naar financials en uiteindelijk weer technologie te draaien.
Risicoallocatie
Vaak betekende dit een hoge sectorallocatie net voordat een correctie zich aandiende. ‘Het is in feite een dynamische allocatie naar risico. Zou je je hier als belegger comfortabel bij voelen? In elk geval is het verre van efficiënt.’
Hier heeft Tobam met de Anti-Benchmark strategieën wat op gevonden. Net als bij smart beta of factorbeleggen, is Anti-Benchmark gebaseerd op statistiek. Echter, waar de alternatieven op zoek gaan naar risicofactoren waar extra rendement van te verwachten valt, is Anti-Benchmark puur gericht op het vinden van de portefeuille met de grootste diversificatie.
De aandelen in deze portefeuille zullen het geringst mogelijk gecorreleerde gedrag vertonen. ‘Als we Toyota hebben, dan bestaat de rest van de portefeuille uit de minst met Toyota gecorreleerde aandelen, de anti-Toyota’s’, aldus Jullia. Hiervoor gebruikt Tobam een model dat de gepatenteerde ‘Diversification Ratio’ maximeert.
Kosten
Bijkomend voordeel is dat niet de hele index gekocht hoeft te worden. De anti-benchmarkportefeuille voor de S&P 500 bevat bijvoorbeeld gemiddeld slechts 50 tot 60 verschillende namen. En dat bespaart kosten. Jullia vult aan dat de portefeuilles eens per maand worden herzien, maar dat de omzet niet hoog ligt.
Dat de strategie de index niet per definitie verslaat, werd ook vorig jaar aangetoond. De Anti-Benchmark Pacific Equity strategie bleef met een rendement van 7,2 procent zo’n 11,1 procentpunt achter bij de index. Dit kwam door de uitzonderlijke koersstijgingen in Japan onder invloed van de agressieve monetaire expansie, bekend als Abenomics.
Beheerd vermogen
Er is ruim 2 miljard dollar belegt onder de World Equities strategie. In totaal beheert Tobam een vermogen van zo’n 5,6 miljard dollar.
Tobam staat voor ‘Think Out of the Box Asset Management’. Het bedrijf werd in 2005 opgericht door Yves Choueifaty. Onder de aandeelhouders zijn het Californische pensioenfonds CalPERS, het Franse Amundi en de werknemers van Tobam zelf.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Franse asset manager naar Benelux