Met beleggingen in “plain-vanilla” obligaties zónder ESG-label zouden beleggers weleens meer veranderingen teweeg kunnen brengen op maatschappelijk vlak, dan via een belegging in obligaties die een specifiek duurzaam label dragen of voor een bepaald project in de markt zijn geplaatst.
Dat schrijft portefeuillebeheerder fixed income Matt Lawton van T. Rowe Price in een marktrapport.
Volgens cijfers van T. Rowe Price heeft de uitgifte van groene, sociale, duurzame en duurzaam-gerelateerde obligaties vorig jaar de 1.000 miljard dollar overschreden, waar dat een jaar eerder nog 442 miljard dollar was.
Maar, zo schrijft Lawton: ‘Obligaties met een ESG-label hebben niet het monopolie op de vastrentende markten als het gaat om impact investing. Voor veel emittenten kunnen alledaagse activiteiten - van het omzetten van energiebronnen tot kredietbeslissingen bij een financiële instelling - materiële en meetbare milieu- en sociale voordelen opleveren. Deze bedrijven kiezen er echter voor om hun obligaties niet van een label te voorzien.’
Aangezien intussen volgens persbureau Bloomberg vorig jaar meer dan 24.000 miljard dollar is opgehaald op de obligatiemarkten, stelt de belegger dat impactbeleggers breed zullen moeten zoeken naar aantrekkelijke beleggingsmogelijkheden. Hoe ruimer de opportunity set, hoe meer potentie om impact te hebben, aldus Lawton.
Gekwantificeerd
Hij beaamt dat het tegenstrijdig klinkt, aangezien obligaties die zijn gekoppeld aan een specifiek milieuproject, duidelijk herleid kunnen worden. Waarmee de impact dus óók duidelijk gekwantificeerd kan worden. Maar het idee dat uitgevers van obligaties met een ESG-keurmerk meer impact hebben dan bedrijven die dat niet doen, is volgens hem onjuist.
Volgens Lawton zouden beleggers holistischer moeten kijken. ‘Je zou bijvoorbeeld best meer impact kunnen hebben via een belegging in een bedrijf dat actief is op het gebied van hernieuwbare energie en dat met zijn dagelijkse activiteiten de wereldeconomie sneller koolstofvrij maakt door de energieproductie te verschuiven van fossiele brandstoffen naar koolstofarme alternatieven.’
Greenium
Bijkomend voordeel van een eigen selectie is het voordeel dat “gewone” obligaties tegen een korting worden verhandeld ten opzichte van groen gelabelde obligaties. ‘Dit zogenaamde “greenium” - de spread van een obligatie met ESG-label ten opzichte van de curve van de emittent zonder ESG-label - is in de loop der tijd groter geworden in combinatie met de stijgende vraag.’
In het geval van in euro’s genoteerde ESG-obligaties gaat het volgens T. Rowe Price om een premie van ongeveer drie basispunten ten opzichte van “vanille-obligaties”. Lawton: ‘En hoewel schuldpapier met een ESG-keurmerk in Amerikaanse dollar sinds vorig jaar in relatieve termen goedkoper is geworden, waren ze negen maanden na 2021 gemiddeld nog steeds vijf basispunten duurder dan niet-ESG-equivalenten.’