Enkele defensieve profielfondsen bevatten hoge tot zeer hoge allocaties naar liquiditeiten. ‘Opmerkelijk’, vindt Jos van Heese van Asset Measurement. ‘Weten vermogensbeheerders niet meer waar rendement gemaakt kan worden of vinden ze het al mooi geweest voor dit jaar?’
Volgens gegevens van ABN Amro bevatte haar meest defensieve profielfonds (profielfonds 1) in het tweede kwartaal maar liefst 63 procent liquiditeiten. Dat is een overweging van 23 procentpunt ten opzichte van de strategische assetallocatie van dit fonds.
Profielfonds 2 van ABN Amro (de grootbank heeft er zes) bevatte bijna 50 procent liquiditeiten. Dit is een overweging van 19 procentpunt ten opzichte van de uitgangspositie van dit fonds van 30 procent liquiditeiten.
In een toelichting zegt een woordvoerder dat de bank dit doet ‘omdat we op dit moment in het algemeen negatief zijn over obligaties’. De bank onderweegt obligaties ten gunste van liquiditeiten.
In de kwartaalrapportage over profielfonds 4 staat bovendien dat de overweging naar aandelen medio april wat is teruggebracht. ‘De verkoopopbrengsten werden aangehouden in liquide middelen, wat meer speelruimte geeft als de marktomstandigheden veranderen of nieuwe kansen zich aandienen.’
Met het toenemen van het risicoprofiel van het fonds neemt de allocatie naar liquiditeiten af (zie tabel).
Allocatie naar liquiditeiten van de Multi-manager profielfondsen van ABN Amro
| Allocatie in Q2 | Benchmark | |
| Profielfonds 1 | 63 | 40 |
| Profielfonds 2 | 49 | 30 |
| Profielfonds 3 | 28 | 10 |
| Profielfonds 4 | 19 | 4 |
| Profielfonds 5 | 3 | 5 |
| Profielfonds 6 | o | 0 |
Bron: Kwartaalrapportages ABN Amro
Op haar website omschrijft ABN Amro liquiditeiten als ‘cash geld dat als buffer wordt gebruikt om snel op veranderingen in de markt in te kunnen spelen’.
ABN Amro is niet de enige die veel liquiditeiten in haar defensieve profielfondsen heeft. Het meest defensieve profielfonds van SNS (het zogenoemde blauwe fonds) bevat bijna 50 procent aan liquiditeit. Dit is volgens een woordvoerder echter nagenoeg conform de strategische allocatie van 50 procent naar deze asset class van dit fonds.
Actiam, dat de de SNS profielfondsen beheert, benadrukt echter dat liquiditeiten nadrukkelijk iets anders zijn dan cash. Geld belegd in liquiditeiten zit volgens de woordvoerder in termijndeposito’s en obligaties met een korte resterende looptijd.
‘Wij definiëren cash als alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Per 30 juni 2016 is 49,55 procent van het fondsvermogen van SNS Profiel blauw in zeer liquide vastrentende waarden belegd. Deze beleggingsinstrumenten definiëren wij niet als cash. De doelstelling van de fondsen is om zo volledig mogelijk belegd te zijn. In de profielfondsen is er alleen blootstelling aan cash in verband met de timing van de betalingen en aan- en verkoop van beleggingen. De hoeveelheid cash is continu nagenoeg nihil.’