‘Azië, en vooral China, komt in een andere fase van zijn ontwikkeling. Daarbij speelt identiteit een belangrijke rol, wat consumentgedreven goederen tot een interessante sector maakt.’
Dat zegt Catherine Yeung van Fidelity International in een gesprek met Fondsnieuws.
Yeung is Associate Director - Investments in Hong Kong en werkt samen met Allan Liu, fondsmanager van het Fidelity Funds South East Asia Fund dat bij ABN AMRO dit kwartaal op de aanbevelinglijst is geplaatst.
Volgens haar zal Azië de komende jaren en decennia meer op import en binnenlandse consumptie zijn gericht, zoals ook is vastgelegd in het komende twaalfde Chinese vijfjarenplan. Dit geeft hoogwaardige consumentengoederen volgens haar een grote kans.
Maar Yeung stelt echter dat Westerse merken soms nog onvoldoende de dynamiek van de Aziatische consumentenmarkten begrijpen.
‘De cycli zijn anders. Vrouwen, die het zich kunnen veroorloven, willen allemaal graag een tas van Louis Vuitton. Maar zo snel meisjes in Shanghai merken dat meisjes in de provincie er ook mee rond lopen, willen ze het niet meer hebben.’
Omloopsnelheid
Volgens Yeung betekent dat dat de omloopsnelheid van luxe goederen in China zeer hoog is.
‘Consumentengoederen is een manier om je te onderscheiden. Mensen willen het nieuwste van het nieuwste. Ze hebben vijf Rolex-horloges en willen bij wijze van spreken al de iPhone 5. Ze hebben er alles voor over om hun succes te tonen.’
De hoge omloopsnelheid in China maakt het voor kleinere westerse merken moeilijk om deze bij te houden, meent Yeung. Grote merken als Gucci, Louis Vuitton, maar ook Ferrari en andere luxe-automerken halen er nu een substantieel deel van hun marktomzet.
Lokale merken
Overigens winnen ook lokale merken snel terrein. Volgens een recente ranking van marketinggroup WPP zijn de 50 grootste Chinese merken nu in totaal 280 miljard dollar waard.
Hierbij gaat het vooral nog om telecom, banken en verzekeraars, maar een sportmerk als Lynix doet Adidas en Nike in deze regio ook al zwaar concurrentie aan.
Fidelity South East Asia Fund
Het Fidelity Funds South East Asia Fund, dat beheerd wordt door Allan Liu, maar onder eindverantwoordelijkheid staat van Catherine Yeung, probeert op de toenemende vraag naar consumptieartikelen in te spelen.
Recent richtte het fonds zich meer op luxe consumptiegoederen, zoals van Hyundai Motor, maar ook heeft hij BYD Company en Tencent in de portefeuille opgenomen. Liu gelooft dat deze bedrijven een hoge toegevoegde waarde in de huidige markt hebben.
Nadruk op cashflow
Het fonds, dat sinds 2003 beheerd wordt door Liu, richt zich op cashflow genererende bedrijven, die een gezonde corporate governance en een goed management hebben.
Liu is een stockpicker, zegt Yeung. Hij zoekt naar bedrijven die een bovengemiddelde winst behalen en ten opzichte van de sector niet te hoog zijn gewaardeerd.
Liu houdt bij de inrichting van zijn portefeuille ook rekening met economische ontwikkelingen. Zo had hij aan het eind van 2008 een overwogen positie in telecommunicatie.
Defensief: telecom
Hij deed dat om de defensieve kwaliteiten van deze sector, met zijn hoge stabiele kasstroom. De fondsmanager wordt geroemd om de ervaring die hij heeft met marktcycli.
Het fonds verloor in 2008 48 procent van zijn waarde, maar deed het wel beter dan soortgelijke fondsen uit zijn categorie. Op drie- en vijfjaarbasis (tot aan 30 november) hoorde het fonds respectievelijk bij de beste 4 en de beste 1 procent van haar categorie.
Het fonds heeft een YtD van 14,5 procent, tegen 13,2 procent voor de index (per 30/10). Sinds de lancering, in 1990, is een rendement geboekt van 636 procent, tegen 307 procent voor de index. Dat komt neer op een jaarlijks rendement van ruim 10 procent.
Sociale onrust
Catherine Yeung is zeer positief over de ontwikkelingen in de regio, maar de belangrijkste risico’s die zij op de langere termijn voor Azië in het algemeen en China in het bijzonder ziet, zijn sociale onrust ten gevolge van de verstedelijking en de stijgende voedselprijzen.