Met betaproducten zoals Exchange Traded Funds (ETF’s) is het wel degelijk mogelijk alpha te creëren.
Dat zegt Nizam Hamid, Head of Sales Strategy Europe van iShares, in een gesprek met Fondsnieuws.
Hij wil de mythe ontzenuwen dat indextrackers niet het geëigende middel zijn om alpha te produceren.
Repliceren
In het algemeen wordt ervan uitgegaan dat actief beheer het beste is om alpha te bereiken, zowel in positieve als in negatieve zin. De performance kan op een hoger plan worden getild door stockpicking.
Daarbij wordt verondersteld dat de fondsmanager in kwestie speciale vaardigheden, ervaring en kennis in huis heeft. Maar, zegt Hamid, met betaproducten kun je ook alpha managen en het is goed mogelijk om alphastrategieën met ETF’s te repliceren.
Volgens hem moet er naar diverse bronnen van alpha worden gekeken. Het beste is naar zijn mening om te focussen op verschillende asset classes.
Hamid wijst erop dat alpha kan worden gegenereerd via assetallocatie door op het juiste moment in de juiste asset class te stappen. Hij stelt dat 90 procent van de performance wordt bepaald door assetallocatie. Een focus op specifieke aandelen, sectoren, landen en regio’s doet er veel minder toe.
Fund of ETF’s
De Head of Sales Strategy verwijst naar de fund of ETF’s uit eigen stal die onlangs in Nederland is gelanceerd als mogelijk alternatief. Beleggers kunnen kiezen uit vier portefeuilles die rekening houden met het risicoprofiel van de belegger om het maximale rendement te bieden.
Het gaat om portfolio’s met een conservatief, een gebalanceerd, een op groei gericht en een dynamisch profiel. Die portefeuilles beleggen hoofdzakelijk in indextrackers van iShares die toegang bieden tot een breed scala van beleggingscategorieën.
Door met verschillende profielen te werken kan de belegger kiezen. Hoe hoger de exposure des te hoger het risico.
Niet consistent
Hamid heeft onderzoek gedaan naar de activiteiten van 3000 actieve fondsmanagers in Europa gedurende de afgelopen twaalf maanden. Daaruit blijkt dat 52 procent het lukte de benchmark te outperformen op grond van hun keuze van aandelen. Voor vastrentende waarden was dat 32 procent.
‘Maar hierbij is naar een jaar gekeken. Als men over langere periode kijkt, dan zie je dat slechts 5 procent van de actieve fondsmanagers gedurende langere periode succesvol is’, aldus Hamid.
Het gevolg is veel negatieve alpha en hogere risico’s. Het blijkt dat actieve fondsmanagers moeite hebben consisent te blijven.
Zelf grip willen houden
Die inconsistentie is beleggers, en met name institutionele partijen, niet ontgaan. Hamid ziet een trend dat de animo om beheerd vermogen en beleggingsbeslissingen te outsourcen naar managers van actief beheerde fondsen aanmerkelijk minder is geworden. Ze zijn meer gedreven om producten zelf te kiezen.
‘Verschillende partijen hebben hun geld teruggetrokken uit actief beheerde fondsen en houden dat geld onder eigen beheer. De afgelopen twee tot drie jaar geeft 30 tot 40 procent van de instutionele cliënten van iShares aan de assetallocatie in eigen hand te willen nemen en vragen ons om oplossingen.’
Hij verklaart deze omwenteling uit het feit dat institutionele partijen meer dan ooit hun beleggingsacties moeten verantwoorden naar hun cliënten toe. Dit heeft volgens hem niet eens zozeer met de kredietcrisis te maken dan wel met het opereren in een moeilijke bull market.
Combinatie van ETF’s
Hamid zegt dat er met een combinatie van ETF’s meer kans is op een consistent rendement, ook al kunnen bepaalde indextrackers daarbinnen ook miskleunen.
Als voorbeeld geeft hij het beleggen in opkomende markten. Het blijkt best moeilijk om in deze markten alpha te creëren, maar toch wil men graag daar beleggen.
‘Een goede mogelijkheid is om te beleggen in bijvoorbeeld één ETF gericht op China, één gericht op Brazilië en één gericht op India. Door tactische assetallocatie kan men de exposure bepalen en verdelen. De uitkomst daarvan kan zijn dat je in totaal positieve alpha genereert.’
Hoeveel het rendement kan zijn, vindt Hamid moeilijk te zeggen omdat het afhangt van het risico dat men neemt. ‘Maar bij een hoger risico zal een hoger rendement kunnen worden behaald.’