Beleggers moeten zich erop instellen dat het moment nabij is dat ze “Brave New World” binnengaan, dat wil zeggen dat geen rente of misschien zelfs een negatieve rente op bedrijfsobligaties wordt betaald.
Dat schrijft James Tomlin, obligatiebelegger van de Britse asset manager M&G.
Zijn verwijzing naar ‘Brave New World” is een verwijzing naar het gelijknamige boek dat een futuristische wereld beschrijft waarin het individu wordt opgeofferd aan het staatsbelang.
Overheden voeren sinds de kredietcrisis van 2008 een extreem expansionistisch en tegelijkertijd ook restrictief beleid. Centrale banken hebben de geldpersen aangezet om liquiditeit in de financiële markten te pompen en overheden bedienen zich van financiële repressie om de geëxplodeerde overheidskosten in bedwang te houden.
Tomlins stelt dat de ECB de leenkosten in Europa verder verlaagd en dat dat gevolgen zonder precedent voor de obligatiemarkten heeft. Inmiddels biedt wereldwijd meer dan 3.000 miljard dollar een negatieve rente.
De M&G-manager voorspelt dat dat lot ook een deel van de creditmarkt wacht. Zo bracht voedingsmiddelenconcern Nestlé deze week een bedrijfsobligatie naar de markt met een negatieve yield van -0,002 procent.
Een bedrijfsobligatie met een dergelijke negatieve rente lijkt niet aantrekkelijk voor beleggers, maar toch kopen pensioenfondsen en andere institutionele beleggers deze stukken. De aanleiding is angst voor deflatie, terwijl door het verwachte opkopen van dergelijk papier door de ECB de prijs ervan stijgt.
‘De markt zendt in essentie een ongekend signaal uit, namelijk dat wij geen nominale positieve rente vragen om geld uit te lenen’, zegt Tomlins. Hij verwacht dat een “Zero yield”-omgeving vooral zal gelden voor kortlopend papier van investment grade bedrijven als Nestlé. ‘Dat is een echte brave new world.’
Tomlins leidt twee bedrijfsobligatiefondsen: M&G European High Yield Bond fund en het Global High Yield Bond fund.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: