De obligatierentes zullen de komende jaren laag blijven. Daarom raadt Stefan Isaacs (M&G) aan om te blijven beleggen in investment grade bedrijfsobligaties.
Met activa onder beheer die rond de 15 miljard euro schommelen en met een uitstekende rating bij Morningstar (4 sterren en Silver Rating), blijft M&G Optimal Income een van de topproducten van de Britse beheerder M&G. Dit fonds wil immers een aantrekkelijk rendement uitkeren (rond de 2,8 procent) en zeer gediversifieerd beleggen in de obligatiemarkten. Het is ook mogelijk om tot maximaal 20 procent in aandelen te gaan beleggen (momenteel is dat 5 procent).
Correctie
Dit fonds wordt beheerd door Richard Woolnough en Stefan Isaacs, die eveneens verantwoordelijk is voor het obligatiebeheer van de beheerder. ‘Een van de belangrijkste voordelen van deze strategie is dat ze volledig onafhankelijk van de indices wordt beheerd. Ze kan immers op een zeer flexibele manier beleggen in alle obligatiesegmenten (krediet, high yield, groeilandenobligaties, overheidsobligaties).
De beleggingsfilosofie is gebaseerd op een grondige macro-economische analyse. Die leidt tot een allocatie tussen de verschillende segmenten van de obligatiemarkt. Stefan Isaacs geeft aan dat hij ook shortposities kan innemen. Op die manier kan hij het rendement beschermen tegen een extreme volatiliteit op de markten. ‘Dit is duidelijk onze meest flexibele obligatiestrategie, waarmee we kunnen beleggen in alle segmenten waar we waarde zien.’
Defensieve positie
Hij benadrukt dat hij al sinds 2008 op vinkenslag ligt voor de volgende recessie. Hierdoor heeft hij een aanzienlijke positie opgebouwd in weinig risicovolle activa. ‘Eind 2019 waren zowat alle activaklassen van de obligatiemarkten extreem duur geworden. Zo waren wij bijvoorbeeld sterk onderwogen in hoogrentende obligaties in onze portefeuille. We gaven immers de voorkeur aan investment grade emittenten (BBB-rating en hoger).’
De duration werd eveneens verlaagd van 7,5 naar 5,5 jaar. Er werd meer belegd in overheidsobligaties van de ontwikkelde landen, en in bijzonder liquide instrumenten.
‘Onze analyse was gebaseerd op een vertragende economie op het einde van een lange stijgende cyclus, waarbij de huishoudens en het banksysteem in goede financiële gezondheid waren.’ Zowat 50 procent van de activa is belegd in bedrijfsobligaties van goede kwaliteit en 35 procent in weinig risicovolle instrumenten. De portefeuille was vrij defensief gepositioneerd.
Gebrek aan impact
Sinds begin 2020 is het fonds toch met meer dan 10 procent gedaald, als gevolg van de verspreiding van de Covid-19 epidemie. Er is een snelle opeenvolging van sterk volatiele dagen. Dat beïnvloedt de prijzen van financiële activa. ‘De overheidsobligaties hebben niet voldoende bescherming geboden, terwijl de rest van de portefeuille werd getroffen door een enorme repricing van de rendementen van bedrijfsobligaties.’