Een grote operatie, waarbij in sommige gevallen vraagtekens geplaatst kunnen worden bij de vraag of het wel proportioneel is wat fondshuizen moeten doen om te voldoen aan de nieuwe Europese regelgeving. Mifid II.
Maar, het is allemaal gelukt. Dat is de heersende gedachte na een ronde langs diverse vermogensbeheerders en fondshuizen over de inwerkingtreding van Mifid II woensdag.
Bij Stroeve Lemberger werden de accountmanagers op de dag voorafgaand aan de inwerkingtreding nog bij elkaar geroepen: Is bij iedereen duidelijk hoe om te gaan met Mifid II? En tot op het allerlaatste moment was een aantal mensen bij de vermogensbeheerder bezig met de “operatie Mifid II”. Terugblikkend stelt directeur Evert Zaat dat die ‘groot was, maar goed verlopen is’.
Ook andere vermogensbeheerders en fondshuizen halen opgelucht adem en zeggen geen onverwachte gebeurtenissen te zijn tegengekomen op de dag van de inwerkingtreding van de nieuwe Europese regelgeving. ‘Laten we eerlijk zijn, het was ook al een tijd bekend dat je veranderingen door moest voeren. En de AFM heeft een goede leidraad geschreven’, verwoordt Lennart Smits (foto, rechts) van Juno Investment Partners.
Zaat, van Stroeve Lemberger: ‘Op een gegeven moment moesten we keuzes maken, in ons geval om de kosten voor research niet door te belasten aan klanten en door te gaan met advies. Daarna was het een kwestie van uitvoeren en programmeren. Natuurlijk kost dat de nodige tijd en moeite, laten we wel wezen. Maar we hebben ons keurig voorbereid, dus vandaag is het hier rustig gebleven. Ik heb niets gehoord van opwinding of het niet-functioneren van een systeem. So far, so good; ik hoop dat het zo blijft.’
Stress
Dat de te nemen stappen helder waren, betekent niet dat de doorvoering van veranderingen als de splitsing van research- en transactiekosten en de documentatie van beleggingsadvies snel en makkelijk ging. Chris Plaizier van Fintessa: ‘Met name de administratie die op orde gebracht moest worden, zorgde bij ons voor de nodige stress en drukte.’
Actiam wijst per e-mail via een woordvoerder nog op de mindset van betrokken medewerkers, die om aanpassing vroeg. ‘Veel zaken gebeuren al automatisch, maar niet altijd. Sommige conversaties die buiten automatische record keeping processen plaatsvinden en tot een transactie in financiële instrumenten leiden, worden apart genotuleerd.’
Maar net als bij de andere asset managers, is bij Actiam op de dag van invoering alles ‘zonder verrassingen’ verlopen. Zo ook bij Fintessa, al houdt Plaizier de blik extra gericht op de koers van derivaten de komende tijd. Op een moment dat een derivaat of een ander hefboomproduct meer dan 10 procent daalt, moet hiervan namelijk melding gemaakt worden bij de klant. Plaizier: ‘Ik ben benieuwd hoe dat uitpakt in samenwerking met de bank.’
Data: grote klus
Een andere vraag die bij de asset managers heerst, is wat de AFM gaat doen met ál die data die het gaat ontvangen nu fondshuizen de toezichthouder een rapportage moeten gaan sturen over hun transacties. Fondshuizen met actieve fondsen - dus een hoge omloopsnelheid - zullen daardoor dagelijks een bulk aan data moeten versturen naar de AFM.
Volgens de AFM zullen deze transactierapportages fondshuizen ‘nauwelijks meer tijd kosten’. ‘Maar er is wel een inspanning op hun systemen op orde te krijgen’, laat een zegsman van de Nederlandse beurswaakhond per e-mail weten.
Het optuigen van een goed werkend transactierapportagesysteem is voor alle spelers - klein of groot - even arbeidsintensief. Smits van Juno Investment Partners werpt de vraag op of de hoeveelheid tijd en geld die ook kleine asset managers in het opzetten van zo’n systeem moeten steken, wel proportioneel is voor de hoeveelheid vermogen die ze beheren.
‘Het was niet de meest simpele procedure om in te richten, en het is gelukkig gelukt, maar ik kan me voorstellen dat het voor kleine vermogensbeheerders wel even spannend is geweest’, aldus Smits. Ter illustratie: het enige fonds van dit fondshuis heeft een omloopsnelheid van 10 á 20 procent per jaar; er wordt dus niet zoveel gehandeld in dit fonds, waarmee de jaarlijkse hoeveelheid updates naar de AFM ook beperkt zal zijn.
Monitoring
Zelf gebruikt de AFM sinds een jaar een online monitoringsysteem om de transactiedata mee te analyseren: Smarts. ‘Dit systeem filtert opvallende transacties uit de data, die analisten dan verder kunnen onderzoeken’, aldus de AFM-woordvoerder.
De toezichthouder verwacht onder het nieuwe regime dagelijks 1 á 1,5 miljoen transacties te ontvangen, die dus volledig geautomatiseerd worden verwerkt. Nieuwe mensen heeft de AFM niet aan hoeven nemen voor de verwerking van dit soort data, al is volgens de zegsman wel ‘flink geïnvesteerd in IT’, in samenwerking met andere landen en diens toezichthouders.