Het aantal beleggingsfondsen dat inspeelt op de vergrijzing neemt toe. Sinds enige tijd zijn er ook fondsen die specifiek inspelen op het bestedingspatroom van jongeren, de zogenoemde millennials.
De meeste demografische fondsen liften mee op de groeiende groep koopkrachtige ouderen. Daarnaast letten fondsmanagers steeds vaker op de opkomst van de millennials. Zeker omdat die generatie grotendeels samenvalt met de opkomende middenklasse in Azië.
Demografische trends bieden houvast in een wereld vol onzekerheden. Ze zijn tot op zekere hoogte voorspelbaar en bovendien niet-cyclisch. Vandaar dat het aantal fondsen dat vergrijzing als belangrijke leidraad heeft, is gestegen de afgelopen jaren. Lang niet alle fondsen hebben vergrijzing in hun naam; sommige richten zich op consumentengedrag of gezondheid.
Sinds enige tijd krijgen deze fondsen gezelschap van enkele trackers en fondsen die zich concentreren op het bestedingspatroon van millennials. Deze generatie, geboren tussen 1980 en 2000, heeft liever de nieuwste iPad dan een auto voor de deur. Ze hechten minder aan bezit dan hun ouders, blijkt uit sommige onderzoeken.
Vergrijzing krachtigste trend
Vergrijzing is en blijft verreweg de krachtigste demografische trend die fondsbeheerders van de straat houdt. ‘Het is een robuuste trend’, zegt Walid Azar Atallah, manager bij het Golden Age fund van CPR Asset Management, een dochter van Amundi. ‘We weten nu al dat de groep 65-plussers in Europa de komende decennia met zo’n 3% groeit, terwijl het bbp hoogstens met 1,5% toeneemt. Het is de kunst bedrijven te vinden die profiteren van die trend.’
Die zoektocht is niet eenvoudig omdat het vaak onduidelijk is hoeveel procent van de klanten tot de ouderen kan worden gerekend. ‘Ons eerste
criterium is dat een bedrijf ten minste 15% van zijn omzet boekt op de seniorenmarkt. Alleen dan is er sprake van relevante impact van vergrijzing op de resultaten’, zegt Florian Peudevin van CPR AM.
Om deze reden vallen bijvoorbeeld grote voedselproducenten als Unilever en Nestlé af. ‘Ze spelen uiteraard in op de behoefte aan gezonder eten bij ouderen, maar het is niet bekend hoeveel procent van hun klanten ouder is dan 65 jaar.’ Sommige bedrijven hebben die data wel, maar geven die niet prijs. ‘Neem Air France-KLM. Die onderneming kent de leeftijdsopbouw van de passagiers, maar publiceert die gegevens niet. Het is goed mogelijk dat ze profiteren van de toenemende vraag van senioren naar reizen. Maar als we de invloed van ouderen ondanks extra onderzoek niet kunnen kwantificeren, beleggen we niet in zo’n aandeel’, aldus Peudevin.
Voor CPR AM blijven ondanks deze beperkingen voldoende geschikte kandidaten over. Het fonds kan in Europa vissen in een vijver met zo’n 200 bedrijven die een belangrijk deel van hun verdiensten kunnen toeschrijven aan ouderen.
Kapitaalkrachtige 65-plussers
Omdat niet alle ouderen hetzelfde zijn, hebben de Amundi-beleggers senioren in twee groepen verdeeld. De eerste bestaat uit kapitaalkrachtige 65-plussers. ‘Rond hun 65ste hebben mensen het meest te besteden. En ze doen dat ook omdat ze tijd hebben en nog in goede gezondheid zijn’, aldus Azar Atallah.
Deze ouderen hebben veel geld over voor reizen, luxeauto’s en allerlei vormen van vrijetijdsbesteding. ‘De leeftijd van kopers van nieuwe auto’s stijgt nog steeds. Bovendien kopen ouderen auto’s in de hogere segmenten’, zegt Peudevin.
De tweede groep wordt gevormd door 80-plussers. ‘Die zijn veel afhankelijker van zorg. Deze groep heeft een heel ander consumptiepatroon. Meer geld gaat naar zorg en geneesmiddelen. Ook hebben ze meer over voor persoonlijke veiligheid. Bedrijven die woningen beveiligen, spinnen daar bijvoorbeeld garen bij’, meent Peudevin.
Fondsen met millennials of jongvolwassenen in het vizier zijn dunner gezaaid dan vergrijzingsfondsen. Goldman Sachs heeft zo’n fonds sinds 2012. Het belegt bijna driekwart van het vermogen in IT en consumentenproducten. Dit jaar kwamen in de VS ten minste twee trackers op de markt die een millennials-index volgen. Bredere demografische of consumentenfondsen die oog hebben voor twintigers, dertigers en veertigers komen vaker voor.
Robeco Global Consumer Trends Equities is een voorbeeld van zo’n fonds. Fondsmanager Jack Neele laat de opkomst van millennials zwaar wegen in zijn keuzes omdat ze hun euro’s aan andere zaken uitgeven dan hun ouders. ‘Ze vinden ervaringen belangrijker dan het bezit van luxespullen. Ze gaan liever op reis dan dat ze een dure Prada-tas kopen. Die ervaringen delen ze via Facebook en Instagram. Dat pakt goed uit voor reissites en bedrijven zoals Uber en Airbnb.’
Volgens Neele hebben ook makers van cosmetica baat bij de opmars van millennials. ‘De bedrijven vertellen ons dat de huidige generatie jongeren meer make-up aanschaft dan in het verleden.’ Voor Neele een goed argument onder meer Estée Lauder en AmorePacific (Korea) op te nemen in het fonds.
Ook vergrijzingsfondsen zijn gecharmeerd van cosmetica. Zo prijkt het Franse L’Oréal bovenaan het lijstje van het vergrijzingsfonds van Amundi en Global Demographics Fund van Fidelity. Volgens deze Amerikaanse vermogensbeheerder heeft L’Oreal een stevige positie in opkomende markten. Het verkoopt zowel antiverouderingscrème als make-up voor jongvolwassen.
In landen als India, Brazilië en Indonesië overlappen de opkomst van millennials en de explosieve groei van de middenklasse elkaar grotendeels. Volgens Fidelity bestaat de beroepsbevolking in 2025 voor drie kwart uit millennials. ‘Zo’n 86% woont dan in opkomende markten’, aldus Aneta Wynimko, een van de portfoliomanagers van Fidelity Global Demographics Fund.
Amazon, Naspers en Facebook
Omdat de millennials de eerste generatie vormen die is opgevoed met internet en mobieltjes, zijn onlinevermaak en webwinkelen de gewoonste zaak van de wereld. Wynimko verwacht dat bedrijven zoals Amazon, Naspers en Facebook hier de vruchten van zullen plukken.
Het is lastig de prestaties van vergrijzings- met jongerenfondsen te vergelijken omdat de meeste millennialsfondsen nog maar kort bestaan. De meeste vergrijzingsfondsen hebben goede jaren achter de rug. Aan de kant omdat ze royaal overwogen zijn in de farmaceutische industrie, die bovengemiddeld presteerde. Aan de andere kant omdat ze energie en nutsbedrijven mijden. Dat waren net de sectoren waar de klappen vielen de afgelopen jaren.
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine De wereld op een Kruispunt, dat op 21 september is verschenen.