De olieprijs is lastig te voorspellen. ‘Kijk voor het nemen van beleggingsbeslissingen liever naar de ontwikkelingen bij olie- en gasbedrijven’, zegt James Sym van Schroders.
In de eerste dagen van september stoomde de prijs voor een vat Brent op richting 80 dollar per vat, versus 66,50 dollar per vat aan het begin van 2018. De stijging verliep grillig, maar beleggers in olie-gerelateerde beleggingen zoals energieaandelen deden goede zaken. Zo ook James Sym van Schroders, wiens Europese aandelenportefeuille overwogen is in olie en gas.
Sym meent dat de oliemarkten aardig in balans zijn. De wereldwijde vraag is het aanbod inmiddels gepasseerd en de vraag groeit de afgelopen jaren ook nog eens redelijk stabiel, stelt Sym. Aan de aanbodkant kunnen zich eerder verrassingen voordoen, denkt hij. Relatief kleine afwijkingen kunnen hier al voor grote prijsbewegingen zorgen. Sym: ‘1 procent verandering in het aanbod kan leiden tot een prijsreactie van 20 tot wel 50 procent.’
In dat licht is de kwetsbare aanvoer vanuit landen als Venezuela en Libië een potentiële verstorende factor. Hernieuwde Amerikaanse sancties tegen Iran zetten vooral deze olieproducent op het netvlies van beleggers. Deze druk aan de aanbodkant steunt de opwaartse trend van de olieprijs. Sym waarschuwt echter dat het lastig is de olieprijs te voorspellen. ‘Daar kun je je beleggingsbeslissingen niet op baseren. Kijk liever naar de ontwikkelingen bij olie- en gasbedrijven. In de sector woedt een revolutionaire efficiencyslag, veel interessanter dan een olieprijs die op en neer deint.’
Kostenefficiëntie
Volgens Sym heeft de ‘boom-bust’-cyclus waar oliebedrijven doorheen zijn gegaan, een pad geopend naar veel meer kostenefficiëntie en productiviteitsverbetering. ‘Je ziet nieuwe vormen van samenwerking, waarbij oliebedrijven de voordelen van een snelle en efficiënte productie delen met toeleveranciers. Pompfilters worden niet meer standaard om de paar maanden vervangen, maar pas als een sensor dit aangeeft. De leverancier van de filters stuurt geen nota meer, maar krijgt bijvoorbeeld een deel van het productievolume.’
Een veel lagere olieprijs is echter geen goed nieuws voor de sector, weet ook Sym. Een recessie – mogelijk als gevolg van een handelsoorlog – of een sterke aanbodstijging kan dat bewerkstelligen. Sym: ‘De kans op een recessie schatten wij echter hooguit op 10 procent.’ De achterstand aan investeringen in de olie- en gassector maakt ook een sterke aanbodstijging onwaarschijnlijk. ‘Tot nu toe heeft de productie hieronder niet geleden, maar dat moment zal wel komen’, stelt Sym.
Ook een snelle toename van het aanbod van Amerikaanse schalieolie ligt niet voor de hand. ‘De Amerikanen zouden veel meer uit de grond kunnen halen dan ze nu doen, maar de infrastructuur om het naar de kust te brengen is ontoereikend. Ze vervoeren het nu zelfs al in trucks. Ter illustratie: op locatie kost een vat schalieolie zo’n 50 dollar, aan de kust is dat 70 dollar.’