Morningstar heeft haar analyst rating voor het NN Emerging Markets Debt Hard Currency fonds verlaagd van ‘bronze’ naar ‘negative’, volgend op het vertrek van 11 van de 21 mensen uit het EMD-team eind vorig jaar.
De downgrade heeft standaard betrekking op de retail share class van het EMD-fonds. De overige share classes waarvoor hogere instapdrempels gelden, krijgen het oordeel ‘neutral’.
‘Het gebrek aan EMD-ervaring in het resterende team en de beperkte ‘resources’ die ter beschikking staan, zijn diep verontrustend en brengen de effectieve uitvoering van het beleggingsproces in gevaar’, aldus de fondsenbeoordelaar.
‘We denken daarom dat beleggers dit fonds voorlopig moeten weren.’
In november vorig jaar werd bekend dat ‘een groot deel’ van het EMD-team van NN IP was opgestapt. Onder hen hoofd EMD Marcelo Asselin en de lead portfolio manager van de EMD hard currency strategie Marco Ruijer. Zij vertrekken allen naar het Amerikaanse William Blair Investment Management, dat ook een vestiging in Amsterdam heeft.
Als reden voor vertrek noemde NN IP een verschil van inzicht over de verduurzaming van het beleggingsbeleid. Saillant is dat Morningstar daar in haar rapport met geen woord over rept.
Interim-team
Een interim-team onder leiding van Edith Siermann, hoofd specialised fixed income, neemt voorlopig het beheer over de verschillende portfolio’s over. Ook Sylvain de Ruijter en Jaco Rouw maken deel uit van dat team.
Over die laatste twee zegt Morningstar: ‘De Ruijter en Rouw zijn doorgewinterde core fixed income managers, maar hebben beperkte ervaring met opkomende markten. Bovendien hebben ze al uitgebreide andere verantwoordelijkheden waardoor ze nu wel erg veel op hun bord hebben, vinden wij.’
Het beleggingsproces en de mogelijkheden om extra rendement te genereren, wordt door de beperkte EMD-ervaring van het interim-team bedreigt, vervolgt Morningstar. Zo zijn reeds een aantal posities in landen teruggebracht waar het over onvoldoende ‘skill’ beschikt. Ook flinke uitstroom zou het fonds parten kunnen spelen, zeker als de marktomstandigheden uitdagend worden.
Tussen eind november en eind december daalde het beheerd vermogens van het NN EMD Hard Currency - N Cap USD fonds met 15 procent tot minder dan 6 miljard dollar, wat ‘significant’ is volgens Morningstar.
Het fonds behaalde afgelopen jaar een rendement van 14,70 procent, waarmee het licht achterbleef bij de benchmark. Op vijfjaarsbasis is het resultaat in lijn met de brede markt.
NN IP werd ook in 2013 getroffen door een ‘team lift’. Destijds vertrok bijna het voltallige team naar Neuberger Berman, onder wie co-heads Rob Drijkoningen en Gorky Urquieta. Onder hun leiding had de asset manager op het hoogtepunt meer dan 16 miljard euro belegd in EMD.
Bij dat bedrag kwam de asset manager later nooit meer in de buurt. In november vorig jaar bedroeg het beheerd vermogen zo’n 9 miljard euro.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: