Fondsenbeoordelaar Morningstar heeft het helemaal gehad met het indexknuffelgedrag van het SNS Nederlands Aandelenfonds van Corné van Zeijl (foto).
Het verlaagt de analyst rating voor het fonds naar ‘negative’.
Ook voor het wereldwijd beleggende dividendfonds van BNP-manager Wouter Weijand gaat de rating omlaag, zij het hier naar ‘neutral’.
‘Gebrek aan actief beheer’
In een toelichting op het besluit met betrekking tot het SNS-fonds schrijven de beleggingsfondsanalisten: ‘Door een aanhoudend gebrek aan actief beheer van de portefeuille en een niet optimale ondersteuning van beheerder Corné van Zeijl neemt Morningstars vertrouwen in SNS Nederlands Aandelenfonds af.’
Hoewel het fonds in 2010 extra bewegingsvrijheid heeft gekregen, blijkt van Zeijl daar volgens de analisten in de praktijk maar weinig gebruik van te maken. Zo bedroeg de active share eind november slechts zo’n 6 procent, ‘wat zelfs voor dit fonds zeer laag is’.
De lage active share van het SNS-fonds kwam ook al aan het licht in een vergelijking tussen Nederlandse aandelenfondsen waarover Fondsnieuws in het magazinenummer van november 2010 berichtte.
Morningstar heeft daarnaast kritiek op het feit dat van Zeijl in zijn eentje de verantwoordelijkheid draagt en geen optimale ondersteuning krijgt. De analisten betreuren het dat er geen opvolger is benoemd voor de in april 2014 vertrokken co-manager Mariëtte Maassen.
‘Goedkoop? Duur!’
Tot slot komen de doorlopende kosten voor het SNS-fonds ter sprake. Die lijken met 0,53 procent per jaar laag en golden daarom lange tijd als positief punt. Maar daar komen de analisten nu van op terug omdat een vergelijking met passieve producten beter op zijn plaats is en het fonds dan opeens relatief duur is.
Het fonds streeft een rendement na dat op op zijn minst gelijk is aan de benchmark, de AEX herbeleggingsindex. Dit doel blijkt sinds 2009 niet gehaald te zijn. In 2014 bleef het fond 0,5 procent achter bij de benchmark, blijkt uit gegevens van Morningstar.
Analyst rating
Op dit moment is Morningstar negatief over slechts 4 procent van de fondsen die het in Europa van een analyst rating heeft voorzien.
‘Dit lijkt wellicht wat aan de lage kant, maar wij proberen ons juist te focussen op die fondsen die wél toegevoegde waarde bieden, en laten mede om die reden, op een gegeven moment fondsen vallen die wij al langer als “Negative” bestempelen’, aldus San Lie, hoofd beleggingsfondsenonderzoek bij Morningstar.
Een analyst rating is gebaseerd op een kwalitatief onderzoek en zou volgens Morningstar, in tegenstelling tot het sterrensysteem van het bedrijf, wel degelijk iets zeggen over de toekomstige prestaties van een fonds.
BNP
Bij het BNP Paribas Global High Income Equity Fund van Wouter Weijand gaat de analist rating van ‘Bronze’ naar ‘Neutral’.
Ook over dit fonds laten de beleggingsfondsanalisten van Morningstar zich in scherpe bewoordingen uit. ‘De resultaten uit de aandelenselectie zijn teleurstellend, maar ook de regio-allocatie heeft niet bijgedragen.’
De oorzaak zou mede bij het Europese beheerteam gezocht moeten worden dat onderbemand is en moet opereren zonder ondersteuning van analisten. De werkdruk voor het Europese beheerteam werd in 2012 verder vergroot toen het ook verantwoordelijk werd voor een deel van de aandelenanalyse voor het dividendfonds dat zich richt op opkomende markten.
Ondermaat presteren
‘De hogere werkdruk is in onze ogen een belangrijke factor die de ondermaatse prestaties van dit team verklaart op het gebied van aandelenselectie. Daarmee heeft het ook grote invloed op de resultaten van het wereldwijde dividendfonds, waar Europa ongeveer 50 procent van de portefeuille uitmaakt.’
Het fonds bleef afgelopen jaar 3,11 procent achter bij zijn benchmark. Vergeleken met de categorie waartoe dit fonds behoort zijn de resultaten sinds de oprichting in 2011 ‘gemiddeld tot benedengemiddeld’, aldus Morningstar.