Fondsbeoordelaar Morningstar heeft de rating voor het Robeco-fonds onder leiding van Mark Glazener verlaagd van ‘bronze’ naar ‘neutral’.
Als redenen voor het afgenomen vertrouwen noemt Morningstar ‘de gevolgen van het aanhoudende veranderproces bij het fonds’.
‘De portefeuille wordt meer geconcentreerd. Dat vereist een doeltreffende aandelenselectie, maar die overtuigt nog niet.’
Het Robeco-fonds is een van de vlaggenschip-fondsen van Robeco. Het bestaat al sinds 1933 en heeft een omvang van zo’n 2,8 miljard euro.
Glazener beheert het fonds sinds 2003. Onder zijn leiding is er een aantal belangrijke wijzigingen doorgevoerd, aldus Morningstar op haar website.
‘Het meest in het oog springend is de sterk toegenomen concentratie van de beleggingsportefeuille. Telde de portefeuille in 2008 nog 375 verschillende aandelen, in 2009 verkleinde Glazener dat drastisch naar 150 en daarna bouwde hij dat geleidelijk verder af naar 100 in 2015 en 80 dit jaar. De intentie is om zelfs dat cijfer nog iets te laten dalen.’
Door de aanpassingen is de active share van het fonds gestegen van 66 procent in 2008 naar naar 82 procent in september 2016.
Zo’n geconcentreerde portefeuille vereist volgens Morningstar echter ‘een andere mindset’.
‘Als het team inzet op een beperkt aantal posities, dan moet het daar echt overtuigd van zijn. Daarbij is een zorgvuldige en doeltreffende aandelenselectie belangrijker dan ooit.’
En juist hier schort het aan volgens de fondsbeoordelaar: ‘Het team beheerders en analisten van Robeco heeft de afgelopen jaren nog niet laten zien dat zij met hun geconcentreerde benadering hun benchmark kunnen verslaan.’