Fondsbeoordelaar Morningstar heeft zijn analyst rating op het Templeton Emerging Market Bond Fund dat wordt beheerd door Michael Hasenstab verlaagd van ‘silver’ naar ‘bronze’.
De aanleiding hiervoor is dat het fonds als gevolg van zijn uitgesproken strategie te kampen heeft met hoge volatiliteit. Dit wil niet zeggen dat Morningstar geen vertrouwen meer heeft in de strategie zelf. Gelet op de risico’s van de strategie en de relatief hoge kosten van het fonds is de convictie van de fondsbeoordelaar echter afgenomen.
Hasenstab staat erom bekend vaak substantiële contraire posities in te nemen. In het verleden heeft hij het volgens Morningstar vaker bij het rechte eind gehad dan dat hij misgreep, zoals bijvoorbeeld bij zijn forse inzet op Hongaars staatspapier in 2011.
Geduld
Door het uitgesproken karakter wijkt de portefeuille vaak flink af van de benchmark en vergelijkbare fondsen. ‘Een dergelijke strategie vraagt dan ook om geduld van beleggers, die hierdoor bestand moeten zijn tegen periodes van underperformance, terwijl de manager wacht tot zijn lange termijn visie uitkomt’, schrijft Morningstar op haar website.
Beleggers in het fonds hadden de afgelopen jaren met veel meer volatiliteit te maken dan bij andere vergelijkbare fondsen, terwijl het rendement achterbleef.
De underperformance is volgens Morningstar deels te wijten aan diverse uitgesproken actieve posities in illiquide namen, ‘zoals het huidige 14 procents-belang in Oekraïne per eind september 2015. Ondanks het koersherstel van Oekraïens staatspapier, na het bereiken van een schuldenakkoord in augustus 2015, handhaaft Hasenstab het belang. ‘Dit kan tot de nodige volatiliteit leiden in de toekomst’, aldus de fondsbeoordelaar.