De aandelen van de beurzen van Sjanghai en Shenzhen gaan nog geen deel uitmaken van de opkomendemarktenindex van MSCI.
De toegankelijkheid van de Chinese aandelenmarkt en de waarborgen omtrent het eigendom van de aandelen laten nog te wensen over, zo maakte de toonaangevende indexbouwer dinsdagavond bekend.
Dat betekent dat beleggers die een tracker op de populaire MSCI Emerging Markets Index (MSCI EM) bezitten, voorlopig nog niet in de aandelen op het Chinese vasteland zullen beleggen. De Chinese aandelenmarkt geldt als een van de laatste min of meer onontgonnen opkomende markten ter wereld.
Verrassing
Het besluit van MSCI komt enigszins als een verrassing. Velen waren ervan uitgegaan dat MSCI de Chinese aandelen op de een of andere manier in de MSCI EM zou introduceren. Dat zou betekenen dat passieve beleggingsfondsen de Chinese aandelen moeten toevoegen aan hun portefeuilles, wat zou leiden tot miljardeninstroom. Volgens schattingen van MSCI en HSBC zou het gaan om 20 miljard tot 50 miljard dollar.
Woensdag staat de beurs van Sjanghai vlak, terwijl die van Shenzhen anderhalf procent wint. Eerder in de handelssessie stonden de beurzen flink lager.
Gebrekkige toegang
MSCI zei dinsdagavond in een verklaring dat het zal samenwerken met de Chinese beurstoezichthouder, de China Securities Regulatory Commission, om aan de tekortkomingen te werken. Daarbij gaat het in eerste plaats om de toegang die buitenlandse beleggers hebben tot deze zogenoemde A-aandelen. China heeft zijn markten op het vasteland (dus niet de ‘H-aandelen’ in Hongkong) lange tijd min of meer afgesloten gehouden van de rest van de wereld. Buiten de Chinezen zelf mochten er alleen enkele institutionele beleggers met speciale toestemming beleggen.
Daar kwam eind vorig jaar verandering in, toen er een beursverbinding werd gelanceerd tussen Hongkong en Sjanghai, waardoor buitenlanders via de beurs van Hongkong in Sjanghai kunnen beleggen. Sindsdien gonst het van de geruchten over opname van de A-aandelen in de MSCI EM.
Emotiegedreven
Overigens vormen particuliere beleggers nog steeds 80 procent van de markt in Sjanghai en Shenzhen, wat de beurzen onvoorspelbaar en emotiegedreven maakt. Dit jaar behoren de twee beursindexen tot ‘s werelds best presterende, zonder dat daar een fundamentele reden voor is.
Volgens MSCI is het nu eerst zaak ervoor te zorgen dat beleggers de ruimte krijgen om in China te beleggen in volumes die in verhouding staan tot het vermogen dat ze beheren. Ook moeten er verbeteringen komen in de liquiditeit en zijn er duidelijker regels nodig over hoe het juridische eigendom van aandelen is geregeld.
MSCI zei daarbij evenwel dat de A-aandelen ‘op ieder moment’ kunnen worden toegevoegd aan de index. Het is niet de vraag of het zal gebeuren, maar wanneer het zal gebeuren.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 10 juni 2015