Verschillende multi-asset managers verhogen hun cashpositie en kopen staatsobligaties aan vanwege de zorgen over het schuldenplafond in de Verenigde Staten.
De politieke impasse in Amerika waardoor 800.000 ambtenaren tijdelijk geen salaris ontvangen, zou een negatief effect op de economische groei kunnen hebben van naar schatting 0,15 procent per week.
Het land heeft nog tot 17 oktober de tijd om overeenstemming te bereiken over de hoogte van de staatsschuld, anders kan het niet langer meer aan haar rente- en aflossingsverplichtingen voldoen.
Paul O’Connor, director van Hendersons multi-asset range met 6,1 miljard pond onder beheer, heeft het cashniveau van de fondsen naar meer de 10 procent opgetrokken, het hoogste niveau in ruim een jaar tijd.
Tegen Investment Week zei hij: ‘Als het langer dan een week duurt zullen de markten gaan panikeren. We vinden de VS aantrekkelijk maar willen in een positie zitten dat we kunnen kopen als de markten even omlaag gaan, in plaatsen dat we dan moeten verkopen.’
Geen soepel overgang
Ook voorspelt hij dat ‘de overgang van een liquiditeits- en beleidsgedreven markt naar een door groei gedreven markt’ geen soepele zal zijn en dat de hoge volatiliteit zal aanhouden.
Tony Lanning, manager van het J.P. Morgan AMs Fusion multi-asset aanbod, geeft de instroom in het fonds voorlopig geen bestemming, waardoor de weging van cash in zijn Growth fonds afgelopen maand is gestegen van 2,2 procent naar 5,5 procent.
Geen goede hedge
Lanning houdt rekening met de mogelijkheid dat de discussie rond het schuldenplafond voor een nare verrassing kan zorgen. ‘Met het voordeel van positieve instromen hebben we onze cashpositie verhoogd; het is nu moeilijk te zeggen wat bescherming biedt.’
Ook zijn fondsmanagers hun exposure naar staatsobligaties aan het opschalen. In de week eindigend op 27 september stroomde er volgens Bank of America Merrill Lynch 4,5 miljard dollar richting obligatiefondsen, na acht weken van uitstroom.
Lanning en O’Conner hebben beiden hun posities in Amerikaanse staatsobligaties vergroot toen vorige maand de rente op tienjarig papier de 3 procent aantikte. Hoewel de rente sindsdien is gedaald naar 2,6 procent verwachten ze een daling nog niet ten einde is.
Mark Parry, co-beheerder van Aberdeens Multi-Asset fonds, heeft het tempo waarin hij obligaties verkoopt teruggeschroefd. ‘Dat de rente terugvalt naar 2 tot 2,5 procent lijkt redelijk.’