Nagelmackers blijft ook in de tweede jaarhelft inzetten op kleinere aandelen. Maar als de inflatie fors zou oplopen of gedurende lange tijd bij ons zou blijven, bieden large caps meer bescherming.
Dat zegt hoofdstrateeg Christofer Govaerts (foto). Nagelmackers is al een tijd positief over smallcaps, wat ook bleek uit een podcast met Rik D’Hoest.
Te veel van het goede is over het algemeen ongezond en de financiële markten en economische groei vormen hier geen uitzondering op. Een mogelijk gevaar op korte termijn is dat de inflatie sterker dan verwacht uit de hoek komt.
Hoewel de inflatieverwachtingen vooral in de VS reeds sterk zijn gestegen tot meer dan 2,5 procent, gaan de markt en ook de Federal Reserve ervan uit dat een verhoogde inflatie slechts tijdelijk is of ‘transitory’.
Govaerts nuanceert: ‘Toch zijn er ook signalen dat de inflatie mogelijks langer kan duren: heel wat bedrijven gaven recent nog aan de verhoogde inputkosten te zullen doorrekenen aan de consument.
De komende maanden zullen dus een duidelijker beeld geven of de inflatie al dan niet van tijdelijke aard is.
Ongeacht de inflatieverwachting blijft de focus op het economische herstel.
We verwachten vooral een sterke opmars van Europa, ondersteund door een verhoogd consumentenvertrouwen en betere verwachtingen op de arbeidsmarkt. Ook de cyclischere blootstelling van de Europese markt is een steunfactor.’
VS blijven motor
De VS blijven fungeren als globale groeimotor, waar Nagelmackers de voorkeur geven aan value-aandelen. Niet alleen zijn die aandelen volgens de bank historisch beter bestand tegen onverwachte inflatie, ook de waarderingen blijven aantrekkelijk en kunnen beter standhouden tijdens een marktdip.
Govaerts: ‘Binnen het globale groeiherstel blijven we voorlopig positief ten aanzien van small & mid caps. Indien de inflatie toch groter of van langere duur zou blijken dan verwacht, bieden large caps een betere bescherming via hun prijskracht en bredere bevoorradingsketen.
Ook bepaalde grondstoffen zoals industriële metalen, olie en energiebedrijven kunnen genieten van een verhoogde inflatie. Binnen de defensievere sectoren verkiezen we de farmasector boven basisconsumptiegoederen.’
Ook de rentezijde zal een belangrijke rol spelen voor de aandelen.
Een hogere rente kan immers de koersen van hooggewaardeerde en duratiegevoelige groeibedrijven zoals technologie onder druk zetten. Voor obligaties betekent dat ook dat Nagelmackers de duratie verder verkort en inflatiegelinkte obligaties verkiest boven klassieke staatsobligaties.
Govaerts: ‘Deze flexibele aanpak stelt ons in staat om ook snel te schakelen bij marktopportuniteiten, ongeacht hoe de inflatie verder evolueert.’