De strategie van Bank Nagelmackers houdt op dit moment een aanzienlijke cashpositie aan om te kunnen profiteren van de volgende correctie. We zijn immers nog niet uit deze crisis.
Dat zegt Lionel Henrion (foto), wealth manager bij Bank Nagelmackers, in een podcast met Investment Officer. Deze podcast is Franstalig.
‘De toegevoegde waarde van een vermogensbeheerder ligt erin dat hij beleggers een portefeuille kan aanbieden die de nodige buffers biedt tijdens een correctie, maar ook goed presteert in stierenmarkten. En belegger die weinig verliezen kan verdragen, zal zich niet op zijn gemak voelen wanneer hij veel belegt in aandelen. Daarom denk ik dat een gemengde portefeuille nog altijd zinvol is.’
We worden uiteraard geconfronteerd met lage tot zelfs negatieve rentevoeten. Henrion: ‘Daar zijn oplossingen voor. In ons obligatieluik hadden we voor de crisis een gemiddelde yield tot maturity van 1,6 procent. Dat blijft heel degelijk. Nu, met de crisis, zitten we eerder in de buurt van 2 procent.
Het belangrijkste is echter dat obligaties instrumenten zijn die zich anders gedragen dan aandelen. 2008 was een bijzonder jaar. Dat was een liquiditeitscrisis die alle activaklassen naar beneden duwde, maar vandaag zie ik dat er een decorrelatie bestaat tussen de activaklassen, waardoor we aan de slag kunnen met onze activa-allocatie.’
Aandelen
In het aandelenluik is elke geografische regio vertegenwoordigd in de portefeuille. In elke zone is er een specifieke positie die inspeelt in smallcaps. ‘Hierin geloven we sterk. Begin 2020 waren we positief voor de VS. Eind februari hebben we Japan alsook de smallcaps onderwogen. Vervolgens hadden we een eerder opportunistische visie: we lieten het markteffect de verhoudingen bepalen. We kochten wat Amerikaanse aandelen tijdens de correctie en verkochten ze weer tijdens de herstelbeweging, waardoor we cash creeërden.’
Obligaties
‘Dit is de strijd om rendement. We zijn erg onderwogen in overheidsobligaties en overwegen de ‘satellieten, met name high yield en emerging market debt. Aan het begin van de correctie hebben we Italiaanse obligaties verkocht en ook high yield afgebouwd medio maart, omdat de liquiditeit erg laag was geworden. Tot slot gingen ook de emerging market bonds later in maart de deur uit.
Er blijven nog kansen bij bedrijfsobligaties. Half april hebben we er gekocht in Europa, en in mei hebben we verder ook nog Amerikaanse gekocht.’
Duurzaamheid
De strateeg stelt verder ook vast dat duurzame strategieën het beter hebben gedaan tijdens de crisis. ‘Het is een positieve verrassing, want alleen al tijdens de maand maart hebben duurzame aandelenindices 2,5 procent beter gepresteerd dan de traditionele, en 2 procent als je kijkt naar de groeilanden. Sinds het begin van het jaar zien we een meerrendement van 3 tot 3,5 procent. Er is dus een premie die wordt betaald door duurzame aandelen, wat ik een erg belangrijk element vind.’
Ook de green bonds bieden een outperformance van zowat 70 basispunten, aldus onze partner. Dat is ook een leuke verrassing. In verhouding tot de traditionele obligatiesegmenten is dit een vrij kleiner markt. Deze markt is nu echter volop aan het groeien en bloeien.’