De wereldwijde aandelenmarkten hebben zich sneller dan verwacht hersteld van de klappen in het vierde kwartaal van 2018. De koers/winstverhoudingen stijgen, terwijl de prognoses over de winstgroei juist naar beneden zijn bijgesteld. Dat stelt vragen naar de houdbaarheid van de koersrally.
Dat schrijven aandelenspecialisten van Ostrum, een boutique dat onderdeel is van het Franse Natixis Investment Managers, in hun visie op het tweede kwartaal. Zij schrijven dat ‘wij onze eindejaarsdoelen al in maart hebben gehaald’.
Behalve op de stijgende koers/winstverhoudingen, wijst Ostrum ook op de volatiliteit die kunstmatig laag gehouden wordt, gelet op het grote aantal politieke en economische risico’s, zoals de Brexit en het Amerikaans-Chinese handelsconflict.
Aandeleninkoopprogramma’s
Bovendien maken de lage handelsvolumes maken de opwaartse trend minder geloofwaardig. Ze reflecteren de relatief lage blootstelling van actieve beleggers als hedgefondsen aan aandelen. Een ander punt van hun kritische analyse is dat de impact van aandeleninkoopprogramma’s - een belangrijk onderdeel is van de vraag naar aandelen in de VS - begint af te nemen. In de VS worden banken daarbovenop nog geraakt door de omkering van de rentecurve.
Beleggers zoeken uiteraard een alternatief voor de lage rendementen op de obligatiemarkt. De hoge dividendrendementen op aandelen kunnen op de vastrentende markt alleen worden behaald door het kopen van risicovolle high yield-obligaties. Maar, zo stellen de specialisten van Ostrum vast: er is een katalysator nodig om de huidige aandelenkoersen vast te houden en de geldstromen richting obligaties om te keren.