Nederlandse institutionele beleggers zijn minder positief over vastgoedbeleggingen dan beleggers uit andere landen. Toch is de allocatie naar vastgoed wel fors gestegen in de afgelopen jaren. De vooruitzichten voor de assetcategorie blijven gematigd positief.
Dit blijkt uit de Investor Universe Comparison Study 2019 van INREV, de brancheorganisatie voor beleggers in niet-beursgenoteerd vastgoed. In deze studie zijn zeven Investor Universe-onderzoeken gecombineerd die zijn uitgevoerd onder institutionele beleggers in Finland, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden en het Verenigd Koninkrijk.
De huidige allocatie naar vastgoed bedraagt gemiddeld 11,2 procent van het totale vermogen. Dit is een aanzienlijke stijging ten opzichte van de vorige editie van het onderzoek in 2012, toen de gemiddelde allocatie 8,1 procent bedroeg.
Hoewel verzekeraars op internationaal niveau de grootste groep vormen met 62,4 procent gevolgd door pensioenfondsen met 31,1 procent, is dit in Nederland andersom. Pensioenbeleggers vertegenwoordigen hier 78,7 procent van het vermogen dat belegd is in vastgoed. Andere soorten beleggers, zoals family offices en stichtingen, spelen een verwaarloosbare rol in Nederland.
Onder Nederlandse beleggers heeft niet-beursgenoteerd vastgoed de voorkeur boven beursgenoteerd vastgoed. De allocatie naar niet-beursgenoteerd vastgoed is in de afgelopen 20 jaar constant gestegen en beleggers verwachten dat deze trend zich zal voortzetten.
Winkels en woningen
Uit onderstaande grafiek blijkt dat Nederlandse beleggers een voorkeur hebben voor winkels en woningen, deze sectoren maken ongeveer 60 procent van hun allocatie uit. Industrieel /logistiek vastgoed en kantoren volgen met elk ongeveer 15 procent. Alternatieve vastgoedsectoren zijn wel in opkomst, maar tot nu toe zij het volgen INREV voornamelijk verzekeringsmaatschappijen. Gemiddeld alloceren deze beleggers bijvoorbeeld 3,0 procent van de portefeuille aan studentenhuisvesting.
Bron: INREV Investor Universe Comparison Study 2019
Nederlandse beleggers zijn minder positief over de beleggingscategorie dan andere landen. 66,7 procent van de ondervraagde beleggers in Nederland is positief ten opzichte van bijvoorbeeld 90 procent in Duitsland. De ondervraagde beleggers beschouwen het Europese macro-economische klimaat de financiële stabiliteit als de grootste bedreigingen voor vastgoedbeleggingen.
Outlook 2020
Hoewel deze zorgen worden gedeeld door UBS Asset Management, is de asset manager in de Real Estate outlook voor 2020 positief over Europees vastgoed. Belangrijke redenen hiervoor dat de dienstensector goed blijft presteren waardoor de vraag naar kantoren- en logistiek vastgoed ook op peil blijft. Hetzelfde geldt voor de instroom van internationaal kapitaal.
Fidelity voorziet twee mogelijke scenario’s voor het komende jaar. Een daarvan is een voortzetting van de huidige cyclus waarin vastgoedrendementen -ondanks dat ze historisch laag zijn- nog steeds een betere yield bieden dan andere asset categorieën. In dit scenario zal de economische groei verder afvlakken en zullen de huren minder stijgen. Volgens Fidelity bestaat er een sterke consensus in de markt voor dit scenario, omdat centrale banken er tot nu toe niet in geslaagd zijn de rente te verhogen. .
Het tweede scenario is zorgelijker. In het geval van een marktschok dan zullen alle waarden snel dalen. Als voorbeeld noemt de asset de inflatie. Een stijging van de inflatie kan een structurele verschuiving in de markten veroorzaken en waarbij alle asset categorieën geraakt worden. Naar verwachting zullen kwantitatieve versoepeling of renteverlagingen hier in dit geval ook geen soelaas meer bieden.