Nu grote asset managers Bitcoin-ETF’s willen lanceren en in Europa crypto-assets door wetgeving worden gereguleerd, neemt de belangstelling voor crypto-ETF’s toe. Nederlandse vermogensbeheerders zien er vooralsnog geen brood in, zo blijkt uit een rondgang van Investment Officer.
Institutionele beleggers willen meer crypto-ETF’s. Dat blijkt uit de jaarlijkse wereldwijde enquête van de Amerikaanse investeringsbank Brown Brothers Harriman die in april werd gepubliceerd. Uit de cijfers komt naar voren dat een kwart van de institutionele beleggers van plan is de allocatie naar crypto-ETF’s te verhogen. Zo’n 74 procent van de respondenten geeft aan ‘extreem’ geïnteresseerd of ‘zeer’ geïnteresseerd te zijn in dergelijke strategieën.
Amerikaanse asset managers zoals Blackrock en Fidelity proberen de vraag naar cryptobeleggingen onder andere tegemoet te komen met spot Bitcoin ETF’s. Spot Bitcoin ETF’s bieden beleggers directe blootsteling aan Bitcoin tegen de actuele marktprijs zonder dat zij de cryptovaluta daadwerkelijk hoeven te bezitten.
Tot nu toe blijft dat bij proberen, want de Amerikaanse toezichthouder heeft nog nooit een aanvraag voor een spot crypto-ETF goedgekeurd. Meestal met als argument dat er zorgen zijn over mogelijke marktmanipulatie en onvoldoende regulering.
In de Europese Unie, waar deze producten wel al worden verhandeld, is met de acceptatie van de MiCA-wetgeving in mei de eerste grote stap gezet richting een regelgevend kader voor cryptovaluta. MiCA dwingt uitgevers van cryptocurrencies tot transparantie, waardoor beleggers beter worden beschermd.
Volgens Stanislas Chertok, hoofd van de Franse en Benelux activiteiten van het beleggersplatform Shares, zijn de aanvragen voor spot Bitcoin ETF’s in de Verenigde Staten en de MiCA-wetgeving in Europa veelbetekenende signalen van institutionele acceptatie van crypto. De betrokkenheid van asset managers en regelgevers weerspiegelt volgens hem de groeiende erkenning van de potentiële beleggingsmogelijkheden in digitale activa. ‘Het is absoluut het begin van een nieuw tijdperk in cryptocurrencies’, aldus Chertok.
Jelte de Boer, hoofd van het beleggingsteam van Optimix Vermogensbeheer, is onder de indruk van de ontwikkelingen op de cryptomarkt. Hij meent net als Chertok dat cryptovaluta verder kunnen institutionaliseren als er nieuwe spot Bitcoin ETF’s worden gelanceerd in de VS, waardoor de adoptiegraad verder toeneemt onder beleggers.
Torenhoge risico’s
Ondanks dat Bitcoin, de meest verhandelde digitale valuta, met een koers van ruim 30.000 dollar, 83 procent hoger staat dan begin dit jaar, zijn andere Nederlandse vermogensbeheerders niet geïnteresseerd in de beleggingscategorie.
Reinder Wietsma, hoofd beleggingen bij IBS Capital Allies, en Mark de Bruijne, hoofd beleggingen bij Ambassador Vermogensbeheer, zijn het er beiden over eens dat de berekenbaarheid van cryptovaluta als beleggingsklasse beperkt is.
‘Wat mij betreft hebben Bitcoin en een aantal andere crypto-assets waarde, maar activa zonder vrije kasstroom - zoals cryptovaluta - zijn voor hun koers altijd afhankelijk van wat iemand in de toekomst wil betalen. Omdat je nooit kunt uitrekenen wat die waarde zou moeten zijn, laten we het liever aan anderen over om erin te beleggen’, zegt Wietsma.
Volgens De Bruijne is crypto enkel geschikt voor speculanten. Als beleggingsklasse voor zijn relaties ziet hij geen perspectief. Het valt hem op dat de correlatie van crypto’s met de groei van de balansen van centrale banken groot is. Nu de centrale banken gaan verkrappen en de rente nog steeds stijgende is, vermoedt hij dat de neerwaartse druk op crypto ook zal toenemen.
Ook Joost Tieland, directeur van vermogensbeheerder Brand New Day, vindt het onverantwoord om enorme risico’s te nemen met cryptobeleggingen. ‘Omdat torenhoge rendementen altijd gepaard gaan met torenhoge risico’s, passen cryptovaluta niet bij de ronduit saaie manier waarop we naar beleggen kijken’, zegt hij.
‘Gebakken lucht’
Chief Investment Officer Han Dieperink van vermogensbeheerder Aureus heeft gedurende twee jaar onderzoek gedaan naar cryptovaluta. Hij noemt crypto vooralsnog ‘gebakken lucht’, en ‘een vorm van ongereguleerd gokken’.
Dieperink begrijpt dat er met de handel in crypto’s ‘grof geld’ verdiend kan worden, zoals ook bevestigd werd door de 20 procent koersstijging van Bitcoin nadat Blackrock de aanvraag wereldkundig maakte om de eerste openbaar verhandelde spot bitcoin ETF in de Verenigde Staten te mogen uitgeven.
Aureus geeft echter de voorkeur aan beleggingen die volledig worden goedgekeurd door toezichthouders. Dieperink is terughoudend in zijn enthousiasme voor een long-only-product, zoals een tracker op Bitcoin. ‘Tegelijkertijd heeft iedere hype een eenvoudig beleggingsvehikel nodig, en dat wordt met de iShares spot Bitcoin ETF eventueel wel gecreëerd’, aldus de CIO.