Beleggingsfondsen met Nederlandse aandelen hadden een prima jaar achter de rug, maar de rendementen zijn op korte- en lange termijn vaak slechter dan gemiddeld. Managers van actieve fondsen willen de markt juist verslaan.
Hun doel is de markt te verslaan, maar het grootste deel van de beleggingsfondsen met Nederlandse aandelen kreeg dat niet voor elkaar in het afgelopen decennium. Vorig jaar presteerden de Hollandse fondsen prima. Ze deden het beter dan de AEX en de smallcapindex, maar de Midkap bleef buiten bereik.
Dat blijkt uit een analyse van fondsenvergelijker Morningstar. Van de nog overgebleven fondsen in Nederlandse aandelen boekten het Kempen Orange Fund (+11,2 procent), het NN Dutch Fund (+7,8 procent) en Robeco Hollands Bezit (+8,5 procent) behoorlijke gemiddelde jaarrendementen in de afgelopen tien jaar.
Het was echter niet genoeg om de markt bij te houden. De Amsterdamse Midkap groeide namelijk 9 procent per jaar in het voorbije decennium en de smallcapindex zelfs bijna 12%. De AEX-index groeide zelfs nog meer. Alleen het Add Value Fund wist met een gemiddeld jaarrendement van 12,4 procent de indices met zowel middelgrote en kleine beursfondsen te verslaan.
Zogeheten actieve fondsen proberen een beter dan gemiddeld rendement te scoren en zijn vanwege het onderzoek daarvoor relatief duur. Maar omdat veel van deze fondsen moeite hebben de markt te verslaan, hebben ze concurrentie gekregen van zogeheten ‘passieve’ producten als indextrackers of etf’s. Deze vaak spotgoedkope producten repliceren een bepaalde index, zoals de AEX.
Resultaten waren in 2019 prima
Hoewel de fondsen in Nederlandse aandelen dus een lastig decennium achter de rug hebben, waren de resultaten in 2019 wel opbeurend. Met rendementen tussen de 33,9 procent (Add Value) en 36,6 procent (Kempen Orange Fund) scoorden de Hollandse fondsen hoger dan de AEX en smallcapindex, maar konden ze niet tippen aan de Midkap (+42 procent).
Na een paar magere jaren valt vooral het herstel van het NN Dutch Fund en Robeco Hollands Bezit op, zegt analist Ronald van Genderen van Morningstar. ‘Vroeger werden die portefeuilles gedomineerd door AEX-namen, nu zijn ze zich wat meer gaan verbreden. Niet altijd met succes, zoals in 2017 en 2018, maar vorig jaar hebben ze het redelijk gedaan.’
Halfgeleiders redden resultaat
Het waren dus de kleinere aandelen die het rendement van beleggers opvijzelden vorig jaar. Een aandeel van Besi verdubbelde bijna, ASMI liep net een verdrievoudiging mis. Toch bleef Add Value net iets achter bij de Midkap omdat het twee andere hoogvliegers, Altice Europe en Arcadis, niet in portefeuille had. ‘Bovendien was Flow Traders met een negatief rendement van 18% vorig jaar een dissonant in de portefeuille’, zegt Wiersma.
Ondanks die goede rendementen is Morningstar meer gecharmeerd van Kempen Orange. ‘Add Value is aanzienlijk duurder’, zegt Van Genderen, die het allebei ‘goede fondsen’ vindt. ‘En Add Value durft met veel overtuiging te beleggen in halfgeleiderbedrijven, maar dat brengt ook concentratierisico met zich mee. Kempen is wat beter gespreid.’
Wereldwijde fondsen
De wereldwijde aandelenfondsen van Nederlandse aanbieders wisten de markt in 2019 wel te verslaan. Zo boekte het Obam-fonds van BNP Paribas een rendement van 40 procent terwijl de wereldwijde aandelengraadmeter MSCI World niet verder kwam dan +30%. Ook het vlaggenschip van Robeco, Sustainable Global Stars Equities, deed het vorig jaar prima met een plus van 32,66 procent.
Op langere termijn zijn de resultaten hier echter opvallend mager. Geen enkel fonds haalde volgens de cijfers van Morningstar tussen 2010 en 2019 de 12,2 procent van de MSCI World. Dat heeft ook te maken met de lage rentes, die beleggers richting aandelen duwt, zegt fondsbeheerder Jan Keuppens van het Robeco-vlaggenschip. ‘Als aandeel A en B dan beide in dezelfde mate bewegen, is het voor een belegger moeilijker kiezen.’
Opvallend is de matige prestatie van Kempens Global High Dividend-fonds, dat zowel het afgelopen decennium (11 procent) als vorig jaar (21 procent) flink achterbleef. Het fonds mikt op traditionele waarde-aandelen met een goed dividendrendement, maar juist groeiaandelen floreerden in de jaren 10. Desondanks blijft Van Genderen fan: ‘We verwachten dat ze het over een hele cyclus in staat is om de benchmark te verslaan.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 14 januari 2020