‘Nu de rente zo laag is, geld per saldo geen waarde meer heeft en de inflatie stijgt, moeten beleggers zichzelf dwingen risico te nemen.’
Dat zegt Heather Arnold tijdens een beleggersconferentie in Istanbul. Zij is verantwoordelijk voor de research van sectoren en industrieën bij de Amerikaanse asset manager Franklin Templeton.
Volgens Arnold moeten waardebeleggers op dit moment vooral in Europa zijn. ‘Daar vindt je veel ondergewaardeerde bedrijven. In ieder geval zijn aandelen uit ontwikkelde landen nu een stuk goedkoper dan die uit emerging markets.’
Europa favoriet
Zij stelt dat bedrijven in regio’s of sectoren waar geen groeiperspectief lijkt te zijn, in de praktijk de meeste waarde kunnen toevoegen. Veelal zijn dat regio’s of sectoren waar beleggers hun handen (langere tijd) niet aan willen branden.
Europa is daarvan een voorbeeld. Het beeld wordt sterk overheerst door de schuldencrisis, maar volgens haar zijn er in Europa juist veel mondiale spelers, die ondanks de ontwikkeling in Europa sterk profiteren van de groei elders.
In een gesprek met journalisten pleit Arnold in dat kader voor waardebeleggen. ‘Groei is geen verrassing, waarde in bedrijven kan dat wel zijn.’
Maar, waarschuwt ze, je moet voorzichtig zijn. ‘Het is mogelijk dat er in de komende vijf jaar een consolidatie komt in Europa. Maar de vraag kan ook aantrekken. Wij weten dat niet.’
Tijd kopen
Volgens Arnold kopen waardebeleggers vooral tijd. ‘Als je je richt op ondergewaardeerde aandelen, dan heb je een redelijk vooruitzicht op een stijging van waarde.’
De reden daarvoor is volgens haar dat de markt altijd weer terugkeert naar een historisch gemiddelde. ‘Je zou dat de levensverzekering van de waardebelegger kunnen noemen’, aldus Arnold.
Dat we nu in een periode zijn van grote omwentelingen, doet daar volgens haar niks aan af. ‘Zo dachten we er 10,20 en 30 jaar geleden ook over.’
Bij Franklin Templeton huizen onder de naam van de Templeton de waardebeleggers. Zij kijken bij de selectie van bedrijven vooral naar bedrijven met een sterke cash positie, een gezonde balans en die langzaam groeien.
Sterke cashpositie
Wel waarschuwt Arnold ervoor dat een sterke cashpositie, als percentage van de totale assets, op dit moment op zichzelf geen aanbeveling is. ‘Geld is zo goedkoop, dat je je daarmee voor een waardebelegger nog niet per definitie kwalificeert.’
‘Maar beleggers moeten beseffen dat geld niet altijd zo goedkoop blijft. De rente zal stijgen en dat verhoogt de druk op iedereen. Zoeken naar ondergewaardeerde bedrijven, met een gezonde balans en een sterke cashpositie, wordt juist dan aantrekkelijker dan ooit.’
Arnold geeft leiding aan het Templeton European Fund, dat belegt in wereldwijd opererende bedrijven zoals Roche, Shell, Total en ING. Het fonds, dat bijna 130 miljoen euro beheert, blijft sinds een jaar achter bij de MSCI Europe Index.