Alternatieve beleggingen bieden momenteel betere beloningen dan eenvoudige aandelen- of vastrentende waardenbeleggingen. Vooral als hierbij de focus ligt op inkomensgenererende beleggingen die weinig gevoelig zijn voor de economische cyclus en met vaste of aan inflatiegerelateerde cashflows.
Het is de reden voor vermogensbeheerder Newton IM, onderdeel van BNY Mellon Investment Management, om de exposure naar alternatieve beleggingen te verhogen. Dit stelt Paul Flood (foto), portfoliomanager van de BNY Mellon Global Multi-Asset Income-strategie, in zijn analyse “Newton’s Flood: Why I see the value in alternatives”.
‘Vooruitkijkend verwachten we dat alternatieve beleggingen zoals hernieuwbare energiebronnen en andere real assets aantrekkelijke en stabiele rendementen zullen opleveren ondanks de volatiele omgeving waar aandelen en obligaties op langere termijn mee te maken hebben’, zegt Flood.
Diversificatie en asymmetrische rendementen
De portfoliomanager lanceerde in 2018 de Global Multi-Asset Income-strategie en houdt vast aan een actieve en flexibele benadering van inkomen beleggen, met een nadruk op diversificatie en asymmetrische rendementen.
‘Over het algemeen is onze exposure naar alternatieve beleggingen toegenomen’, vertelt Flood. Van de totale allocatie is momenteel 31 procent gewijd aan inkomensgerelateerde alternatieve beleggingen met de kernthema’s renewable energy (11,1 procent), infrastructuur (6,2 procent) en bedrijfsfinancieringen (3,0 procent). Daarnaast zijn muziekroyalty’s en energieopslag, beide met een allocatie van 2,4 procent, prominente thema’s.
Het doel van de portfoliomanager is om assets te selecteren die niet tot weinig conjunctuurgevoelig zijn en die vaste of inflatiebestendige inkomstenstromen hebben. Als voorbeeld noemt Flood bedrijven zoals Greencoat Renewables, dat een portfolio van windparken in Ierland heeft. ‘De portefeuille van dit bedrijf heeft momenteel 100 procent inkomsten uit vaste overheidssubsidies en deze zijn vast. Hierdoor zijn ze minder conjunctuurgevoelig dan de inkomsten uit aandelen en bedrijfsobligaties.’
Het bedrijf is volgens Flood slechts beperkt afhankelijk van de stroomprijs omdat mensen redelijk constant zijn in het gebruik van verlichting en verwarming, ongeacht de bredere economische omgeving. ‘Daarom zijn wij van mening dat dit potentieel voor asymmetrische rendementen biedt.’ Greencoat is momenteel een van de grootste allocaties in de portefeuille.
Muziekroyalty’s
Een ander thema dat de aandacht heeft van Flood is muziekroyalty’s. Het muziekfonds Hipgnosis Songs is per 31 januari 2020 de vierde grootste participatie in de portefeuille. Flood heeft hoge verwachtingen van deze sector en dat hangt direct samen met de verdere ontwikkeling van de muziekstreaming-industrie.
Flood behoudt enige blootstelling aan bepaalde staatsobligaties. Het grootste deel hiervan is Amerikaanse staatsobligaties, maar er is ook 5 procent gealloceerd naar obligaties van opkomende markten.
Volgens Flood is de onderweging in vastrentende waarden te wijten aan het beperkte vermogen van obligaties om een goede diversificatie te bieden. ‘Ook in 2020 hebben we te maken met negatieve obligatierendementen waardoor veel beleggers de waarde van hun exposure naar staatsobligaties de komende jaren in twijfel trekken’, besluit hij.